華策影視發(fā)布了2019年年報(bào)后不久，針對(duì)這份年報(bào)中的某些疑問，深交所發(fā)布了問詢函，其中便包括克頓傳媒的商譽(yù)減值問題。6月13日，華策影視對(duì)該問詢函進(jìn)行了回復(fù)，表示此番減值充分合理。

然而，《紅周刊》記者在查閱年報(bào)以及問詢函回復(fù)內(nèi)容后，發(fā)現(xiàn)華策影視對(duì)該子公司的商譽(yù)減值金額過高，其中合理性似有不足。克頓傳媒一直是華策影視業(yè)績(jī)的“頂梁柱”，在華策影視的未來計(jì)劃中，克頓傳媒仍然是重中之重，此番大幅計(jì)提減值，更像是為了讓華策影視輕裝上陣而進(jìn)行的“財(cái)務(wù)洗大澡”。

業(yè)績(jī)依賴單一子公司

作為《愛情公寓3》《愛情睡醒了》等爆款影視的出品公司，克頓傳媒受到了華策影視的青睞，盡管按照當(dāng)時(shí)的評(píng)估情況來看，克頓傳媒歸屬于母公司凈資產(chǎn)僅有3.26億元，但華策影視出手大方，2013年，以16.52億元收購克頓傳媒。按照當(dāng)時(shí)雙方簽訂的業(yè)績(jī)承諾，2014年至2016年，克頓傳媒扣非歸母凈利潤(rùn)分別不低于1.82億、2.37億和2.43億。

對(duì)賭期間，克頓傳媒的表現(xiàn)不俗，其出品的《三生三世十里桃花》、《杉杉來了》、《錦繡未央》等亦成為了當(dāng)時(shí)的爆款。2014年至2016年，克頓傳媒的歸母凈利潤(rùn)分別為2.07億元、2.67億元和3.12億元，分別占當(dāng)期華策影視歸母凈利潤(rùn)的52.96%、56.12%、65.15%。作為華策旗下重要的子公司，克頓傳媒撐起了上市公司的“半壁江山”。

即使過了業(yè)績(jī)承諾期，克頓傳媒的表現(xiàn)依舊不俗，2017年和2018年克頓傳媒的凈利潤(rùn)分別為3.29億元和3.48億元，分別占華策影視當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)的51.89%和164.93%。

附表 克頓傳媒業(yè)績(jī)表現(xiàn)(單位：萬元)

數(shù)據(jù)來源：?jiǎn)栐兒饛?fù)內(nèi)容

不過這樣的經(jīng)營(yíng)模式有利有弊，將業(yè)務(wù)重心放在單一子公司上有利于資源整合，但如果對(duì)該公司的業(yè)績(jī)過于依賴的話，一旦該公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生變化，對(duì)上市公司也影響巨大。不巧的是，華策影視正是遇到了這樣的麻煩。

據(jù)年報(bào)顯示，2019年，克頓傳媒的凈利潤(rùn)為9033萬元，相比2018年下滑了76.54%。該公司業(yè)績(jī)的“縮水”，導(dǎo)致華策影視當(dāng)年的業(yè)績(jī)發(fā)生了巨大變化。2019年華策影視的營(yíng)業(yè)收入為26.31億元，同比下降54.62%，其歸母凈利潤(rùn)為-14.67億元，同比下降794.55%。

對(duì)于當(dāng)年的巨虧，在華策影視看來，克頓傳媒似乎需要“負(fù)很大責(zé)任”一般，因?yàn)槿A策影視對(duì)克頓傳媒一次性計(jì)提了高達(dá)7.86億元的商譽(yù)減值，這亦是導(dǎo)致2019年華策影視巨額虧損最重要的原因。

不過從這幾年克頓傳媒的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，除了2019年之外，其它年份都表現(xiàn)甚好，僅憑著克頓傳媒這一年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，就對(duì)其大額計(jì)提商譽(yù)減值，是否有些草率呢?

巨額商譽(yù)減值合理性不足

6月8日，針對(duì)華策影視2019年年報(bào)中的疑點(diǎn)，深交所下發(fā)了問詢函，其中亦談到了克頓傳媒的商譽(yù)減值問題。

深交所要求華策影視結(jié)合克頓傳媒的行業(yè)發(fā)展形勢(shì)、經(jīng)營(yíng)情況等，說明其報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)大幅下滑的具體原因及合理性。并請(qǐng)補(bǔ)充披露各并購標(biāo)的商譽(yù)減值測(cè)試選取的具體參數(shù)、假設(shè)及詳細(xì)測(cè)算過程，說明本期減值準(zhǔn)備計(jì)提的合理性及以前年度商譽(yù)減值準(zhǔn)備計(jì)提是否充分。

6月13日，華策影視進(jìn)行了回復(fù)，其表示，克頓傳媒的業(yè)績(jī)下滑是受到行業(yè)的影響，與此同時(shí)，公司還根據(jù)克頓傳媒實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，對(duì)其2020年及以后年度的營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本和毛利率做出了預(yù)測(cè)，表示在綜合行業(yè)狀況和運(yùn)營(yíng)計(jì)劃之下才對(duì)其進(jìn)行了商譽(yù)減值。

據(jù)華策影視的預(yù)測(cè)，2020年及之后年度，克頓傳媒營(yíng)業(yè)收入會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)下滑情況，然而一次性計(jì)提如此高的商譽(yù)減值，合理性仍然值得商榷。

此外，從克頓傳媒的經(jīng)營(yíng)情況來看，2020年第一季度，由克頓傳媒出品上映的《愛情公寓5》和《完美關(guān)系》話題量不斷。2020年一季度，華策影視的歸母凈利潤(rùn)為1.09億元，同比增長(zhǎng)208.99%。從存貨方面而言，今年4月，由趙麗穎、王一博主演《有翡》已經(jīng)殺青，該劇根據(jù)同名小說改編，從誕生起便自帶流量。由迪麗熱巴主演的《長(zhǎng)歌行》亦在拍攝中。

在回復(fù)函中，華策影視預(yù)測(cè)其營(yíng)收下滑除了“受行業(yè)影響”外，并沒有再給出過多理由。且據(jù)年報(bào)顯示，華策影視2020年計(jì)劃中，生產(chǎn)全網(wǎng)劇17部，計(jì)劃上映電影5部，計(jì)劃上映網(wǎng)絡(luò)電影11部，影視劇出品仍然是華策影視的首位。可見對(duì)克頓傳媒未來的發(fā)展，華策影視仍然傾心傾力。

為了保證現(xiàn)金流的充沛，今年4月公司還發(fā)布定增預(yù)案，擬募資22億元用于投資影視劇制作項(xiàng)目、超高清制作及媒資管理平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

若結(jié)合現(xiàn)有存貨和未來拍攝計(jì)劃，克頓傳媒的未來發(fā)展或許不會(huì)太“糟糕”，因此，此番商譽(yù)減值金額似乎過于龐大，如此大金額的一次性計(jì)提商譽(yù)減值，看起來更像是為了讓自己輕裝上陣而進(jìn)行的“財(cái)務(wù)洗大澡”。

(文中提及個(gè)股僅為舉例分析，非投資建議。)