2020年一季度，濱江集團經營活動產生的現金流量凈額為-25.46億元，較上年同期的2.42億元由正轉負，并大幅下挫1152.15%。對此，該公司解釋稱主要系期內支付的土地款較上年同期增幅較大

曾經信心滿滿將“千億”銷售額目標白紙黑字落實紙面的杭州濱江房產集團股份有限公司(下稱濱江集團)，終于在2019年達成所愿。

據該公司2019年年報顯示，其全年銷售額突破千億，達到1120.6億元，同比增長32%。年內實現營業收入249.55億元，實現歸母凈利潤16.31億元，分別較上年同期增長18.18%、34.03%。

與此同時，其經營活動產生的現金流凈額也大幅增長，由上一年度的-139.4億元，增至2019年的26.21億元，增幅達118.80%。對此濱江集團解釋稱，主要系2019年樓盤銷售額較上年增加所致。

6月8日深交所中小公司管理部向濱江集團下發的年報問詢函也關注到此情況。問詢函中，交易所希望濱江集團結合報告期內信用政策、結算方式、重大項目回款及其變化等情況，說明公司經營活動產生的現金流量凈額大幅增加的原因。

時至2020年一季度，濱江集團業績再度出現變化。該公司總營收實現37.81億元，同比增長111.71%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤僅實現2.78億元，同比下降29.21%。同時，濱江集團經營活動產生的現金流量凈額為-25.46億元，較上年同期的2.42億元由正轉負，并大幅下挫1152.15%。對此，該公司解釋稱主要系期內支付的土地款較上年同期增幅較大。

濱江集團2020年一季度部分業績數據

數據來源：公司財報、Wind

值得關注的還有濱江集團與深圳市安遠控股集團有限公司 (下稱安遠控股)之間的糾葛。2016年11月濱江集團向安遠控股公司借出資金11.6億元，因項目未能推進，上述款項至今未收回，濱江集團就此對上述應收款項計提了7.24億元壞賬準備。

據此，深交所中小管理部要求濱江集團結合擬合作項目的具體情況，說明借款決策是否足夠審慎合理。并自查安遠控股公司與上市公司董監高及關鍵崗位人員之間是否存在關聯關系。

經營活動凈現金流下挫1152.15%

不同于多數房企近年來傾向于降杠桿、求安全的趨勢，濱江集團加杠桿勢頭顯著，其銷售金額、項目總量、土儲面積等也有明顯增加。

回看2018年，濱江集團年內實現總營收211.15億元，同比增長53.3%，實現營業利潤42.46億元，同比上漲44.19%。但是，其歸屬于母公司股東的凈利潤卻僅為12.17億元，甚至較上一年度同比下降28.89%，而扣除非經常損益后的歸母凈利潤也只有12.19億元，同比下降4.24%。

與此同時，濱江集團經營活動獲得的現金凈流量出現自2015年以來的首次凈流出，額度高達139.4億元，投資活動現金凈流量也為-74.42億元。

進入2019年，該公司財報數據有所好轉。除營收利潤增長外，經營活動現金流的由負轉正也使得該公司年內現金凈增加額實現48.34億元，期末現金余額也達120.11億元，為近五年高點。

不過，提速快跑的后續影響顯而易見。《投資時報》研究員注意到，2018年濱江集團有息負債達261.29億元，較2017年的89.48億元增幅接近3倍。有息負債的提高不僅影響了濱江集團利潤率，也大幅提升了其凈負債率水平——從2017年的-3.87%增長到2018年的98.06%。

而2019年，該公司凈負債率略降10個百分點，為88%。資產負債率則小幅提升，從77.94%增至82.71%。

時至2020年一季度，濱江集團業績再度出現變化。該公司總營收實現37.81億元，同比增長111.71%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤僅實現2.78億元，同比下降29.21%，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為2.74億元，同比下挫-26.14%。

同時，濱江集團經營活動產生的現金流量凈額為-25.46億元，較上年同期的2.42億元由正轉負，并大幅下挫1152.15%。對此，該公司解釋稱主要系期內支付的土地款較上年同期增幅較大。

濱江集團近五年一季度經營活動凈現金流情況(億元)

數據來源：Wind

與安遠控股糾葛仍未了結

《投資時報》研究員注意到，在2019年年報及2020年一季報中，濱江集團亦均提示了與安遠控股之間的糾葛。

2016年11月底，濱江集團與深圳安遠控股、深圳濱安房地產、深圳新潤先科有限公司簽訂了合作開發深圳龍華區安豐工業區項目的協議書。前者以8.6億元收購《光大信托-安遠集團單一資金信托》信托受益權，并向安遠控股提供3億元資金支持。資料顯示，該項目建筑面積為29.4萬平方米，濱江所占權益比例為48%。

不過一年半后，濱江集團公告稱，公司決定退出深圳龍華區舊改項目，并要求安遠控股歸還本金總額為11.6億元的融資款。就退出深圳舊改項目的原因，濱江集團在公告中表示，是因為公司與安遠控股之間就深圳龍華區安豐工業區改造項目“未能推進”。

與此同時，濱江集團與安遠控股也展開訴訟。2020年一季報中，濱江集團披露最新進展稱，與安遠控股之間合資、合作開發房地產合同糾紛案已于2018年9月達成調解，因安遠控股到期未能清償債務，《調解書》內容尚未履行完畢，濱江集團已向法院申請強制執行。

根據坤元資產評估有限公司出具的《評估報告》(坤元評報(2019)71號)，安遠控股抵押及質押資產價值的評估價值共計4.986億元，考慮相應的受償比例后預計可收回金額為4.36億元，故對該重大應收款項計提壞賬準備7.24億元。

針對預計能收回40%左右款項的判斷依據及合理性，問詢函要求該公司結合安遠控股公司自身財務狀況、資金實力、擔保資產價值、是否有其他可供執行或用于償付的財產等，說明上市公司對該筆借款壞賬計提是否充分。亦需年審會計師核查并發表明確意見。

事實上，濱江集團也在財報中表示，由于安遠公司抵押及質押資產價值受市場行情波動影響，最終可受償金額存在不確定性，可能對公司的經營業績造成不利影響。