作為邯鄲市基礎設施建設的主體之一，邯鄲市建設投資集團有限公司(以下簡稱“邯鄲建投”)正在面臨經營與轉型上的雙重挑戰。據邯鄲建投5月22日披露的2019年年報，報告期內，公司實現營收13.88億元，利潤總額0.85億元，凈利潤0.39億元，然而剔除4.99億元政府補貼后，扣非凈利潤為-4.57億元。

事實上，邯鄲建投盈利方面倚重政府補貼一事淵源已久。為了緩解這一尷尬局面，早在2019年初，邯鄲建投便迅速謀得河北匯金機電股份有限公司(300368.SZ，以下簡稱“匯金股份”)控股股東身份，以期在金融方向上大步轉型。2019年年報顯示，匯金股份的并表，一舉為邯鄲建投智能制造及服務業務增加了超5億元的營收。

政府輸血“續命”

天眼查信息顯示，邯鄲建投成立于1994年，由邯鄲市人民政府國有資產監督管理委員會(以下簡稱“市國資委”)100%控股，主要承擔政策性項目的融資、投資、建設等。

據了解，邯鄲建投業務涉獵商品銷售、工程代建等領域，而以煤炭、管材銷售為主的商品銷售及工程代建業務是公司重要的收入來源，其中，商品銷售業務范疇內，自2016年末開展的供應鏈采購業務目前已成為公司收入最主要來源。

天然的國企背景近年來為邯鄲建投提供了莫大的外部支持。根據邯鄲建投公告，2018年末，市國資委又同磁縣國有資產管理局將后者所持河北中岳城市建設投資有限公司的100%股權無償劃轉給邯鄲建投，邯鄲建投據此增加57.87億元資本公積。與此同時，政府補貼也在邯鄲建投經營發展中占據著利潤龍頭地位。記者查閱歷年年報數據發現，2017年、2018年，邯鄲建投陸續獲得政府補貼1.00億元、1.30億元，分別為同期利潤總額的89.64%、476.21%。

尤其是2019年，邯鄲建投獲得的政府補助再度拉高至4.99億元，而同期公司實現利潤總額僅為0.85億元，凈利潤為0.39億元。也就是說，當年邯鄲建投政府補助是利潤總額的587.06%、是凈利潤的1279.49%。遺憾的是，政府輸血似乎并未完全助其擺脫發展瓶頸。相關數據顯示，2017年至2019年，邯鄲建投營業收入穩步增加，分別為6.23億元、9.52億元、13.88億元，但應收賬款卻長期盤踞在10億元以上，分別達到14.18億元、14.31億元、12.34億元;扣除非經常損益后的凈利潤分別為-0.58億元、-1.18億元、-4.57億元。

對此，經濟學家宋清輝直言，公司經營過于依賴政府補助存在較大的風險。至于未來經營發展，記者隨后致電、致函邯鄲建投實控人邯鄲市國資委方面，但截至發稿未獲對方正面回應。

償債壓力不斷追加

扣非凈利潤長期為負的局面下，邯鄲建投開始在債務上尋求資金流動的最大化。

2020年5月12日，邯鄲建投公告稱，2019年末公司未經審計合并口徑資產123.31億元，借款余額55.91億元;截至該報告出具日，公司借款余額81.50億元，累計新增借款25.59億元，主要分布在銀行貸款和債券方面，占2019年末凈資產的20.75%。6天后，盡管邯鄲建投再度發布臨時公告，表示公司經審計的合并口徑凈資產規模為130.57億元，累計新增借款金額占2019年末凈資產的19.60%，未超過20%，但其不到5個月，借款增加超25億元的事實并未改變。其實，邯鄲建投的債務壓力早已悄然爬升。查閱邯鄲建投歷年年報，2016年至2018年，公司總負債規模分別為28.83億元、40.20億元和83.76億元，資產負債率分別為32.48%、40.18%、41.84%。而到了2019年，這組數據已分別達到107.7億元、45.18%，扣除商譽及無形資產后的資產負債率達到59.76%。

根據2019年年報數據，報告期末，邯鄲建投有息借款總額71.69億元，上年末有息借款總額36.16億元，借款總額總比變動98.26%。與此同時，1年內到期的有息債務也使邯鄲建投的神經逐漸繃緊。相關數據顯示，2019年末，邯鄲建投短期借款為1.42億元，1年內到期的非流動負債為12.53億元，共計13.95億元，與當期10.81億元的貨幣資金相比缺口較大。

對此，為緩解公司未來一年內運營及償債壓力，邯鄲建投方面表示，公司總體需求資金約60億元，其中償還有息債務約14億元，計劃融資45億元左右。截至2019年12月31日，邯鄲建投獲批未發行債券規模共計30億元。

轉型金融待考

業內分析人士指出，扣非凈利潤長期為負、債務壓力不斷增加，幾乎都在表明這家生長于冀南地帶的城投企業主營業務發展并不健康，亟須轉型升級破解發展難題。而在邯鄲建投這場轉型突圍戰中，金融方向則成為其錨定的重要突破口。

2018年8月，邯鄲建投將目光對準了國內銀行業金融機具相關產品的主要供應商與服務商——匯金股份。隨即，截至2019年11月，邯鄲建投經過3次增持，總計耗資8.58億元，拿下匯金股份29.93%的股份，成為其控股股東。

“目前，供應鏈業務成為邯鄲建投注入上市公司的主要業務。”匯金股份證券事務部相關人士向記者表示，收購完成后，發展邯鄲建投注入的煤炭、焦炭、鐵礦石、建材行業及特定中小民營企業的供應鏈業務板塊，已經成為公司年度目標之一。“供應鏈金融是一個全新的行業，我們進行了提前布局，培育了一些比較成熟的供應鏈業務，通過并購上市公司，把這些業務裝入上市公司體系內，這樣也符合市國資委并購上市公司的初衷和發展規劃。”邯鄲建投相關負責人表示。

據了解，2019年7月11日之后，陸續并入匯金發展的邯鄲建投原下屬公司——青島維恒國際供應鏈管理有限公司等供應鏈業務企業，開始迅速增厚匯金股份業績。

匯金股份2019年年報顯示，報告期內，公司實現營業收入8.47億元，較上年同期增長2.33%，實現營業利潤8270.43萬元，較上年同期增長156.80%。其中，供應鏈業務營收占比為17.04%，一躍成為匯金股份第三大支柱業務。

與此同時，通過控股匯金股份，邯鄲建投市場規模也得到相應擴大。根據邯鄲建投披露的2019年年報，并表匯金股份后，邯鄲建投智能制造及服務業務從無到有建立起來，實現營收5.48億元，收入占比39.48%，成為邯鄲建投第一支柱產業。邯鄲建投相關負責人表示，匯金股份可以看作是邯鄲建投向金融方向轉型的重要標志，但現在仍處在剛剛起步階段，未來會更加重視由此布局的戰略轉型規劃。