近段時間以來，上市公司密集發布使用閑置資金購買理財的公告。據Wind顯示，截至5月20日，2020年以來A股上市公司累計理財產品購買金額達4370.80億元，相比去年同期下降明顯。

值得注意的是，在上市公司認購的銀行理財產品中，結構性存款頗為搶手。以隆基股份(601012.SH)為例，在2020年初至5月20日，該公司累計認購結構性存款為145億元，為2019年同期的145倍。

分析人士表示，結構性存款收益相對較高，并且安全性高，更能夠滿足公司投資中對于保本的要求，出于公司風控的考慮，相當一部分上市公司投資偏保守，從而推高認購結構性存款的規模。

結構性存款投資比例升至73.69%

近日，上市公司密集發布關于使用閑置資金進行現金管理、理財的相關公告。5月20日，頂點軟件(603383.SH)發布關于實用閑置自由資金購買理財產品的進展公告，其中提到為提高公司資金使用效率，增加資金收益，公司將購買共贏智信利率結構34318期人民幣結構性存款產品8000萬元，東興金鵬274號收益憑證2000萬元。

不過，今年以來上市公司購買理財的總額相比去年有所下降。Wind顯示，截至5月20日，2020年以來A股上市公司累計理財產品購買金額達4370.80億元;而去年同期這一數據為5694.10億元，下降幅度為23.24%。

談及上市公司投資理財金額下降的原因，麻袋研究院高級研究員蘇筱芮分析，主要有兩方面：一是疫情以來，部分上市公司的業務受到影響，其心態更傾向于“現金為王”，所以投資意愿相較之前有所下降;二是去年以來，部分上市公司遭遇大額理財違約的案例，再加上理財產品收益率逐年下降，相較之前對上市公司的吸引力有所減弱。

在認購理財總額減少的情況下，上市公司投資結構性存款的規模和比例卻“逆勢”上升。Wind顯示，截至5月20日，2020年以來上市公司累計購買結構性存款達3244.83億元，占當期投資理財總額的73.69%;而去年同期上市公司購買結構性存款總額為3143.01億元，占比為55.20%。

在認購理財產品的上市公司中，江蘇國泰(002091.SZ)以認購理財產品金額合計153.8億元，成為投資大戶;隆基股份(601012.SH)累計認購理財產品合計145億元位居第二。從投資品種來看，截至5月20日，江蘇國泰在2020年累計購買的結構性存款金額為2019年同期的2.9倍。《中國經營報》記者就加大購買結構性存款的原因、公司在購買理財產品時考慮哪些因素等問題采訪江蘇國泰，其表示不方便接受采訪。

值得注意的是，隆基股份在2020年以來累計購買理財金額為2019年同期的145倍，且全部投向14款結構性存款產品。記者就結構性存款認購金額大幅增加的原因進行采訪，對方亦表示不方便采訪。

某金融企業財務總監告訴記者：“結構性存款相當于定存，收益率較低;銀行理財產品范圍廣，風險大一些，收益率相對較高。如果保守一點，選結構性存款，比較安全。”

結構性存款規模持續走高

東方金誠首席金融分析師徐承遠向記者分析表示，上市公司認購的結構性存款大幅增加，一方面是因為2020年以來疫情及全球經濟的不確定性，導致部分企業業務收縮或新增投資減少，留存資金增加進而在銀行存款增加;另一方面，由于寬貨幣政策導致理財收益降幅較大，金融市場波動導致非標投資風險上升，結構性存款的安全性、流動性和相對剛性的收益優勢更強，對企業吸引力上升。

今年以來結構性存款的規模持續走高。據央行最新披露的數據，4月結構性存款余額達12.14萬億元;環比來看，當月結構性存款余額新增4719億元，連續4月呈現增長的態勢。具體來看，截至4月末，大型銀行結構性存款規模為4.23萬億元，相比2019年年末增長約0.82萬億元;中小銀行規模為7.91萬億元，相比2019年年末增長約1.72萬億元。

對此，普益標準詮資管研究中心研究員康箐蕓分析，一方面源于流動性寬松背景下，結構性存款存在息差套利空間，另一方面從中小銀行的結構性存款增速明顯大于大型銀行也可推測，當前中小銀行面臨一定的攬儲壓力，需要通過發行結構性存款緩解。“此外，由于結構性存款與保本理財具有相似性，中小銀行為留住客戶也可能發行結構性產品作為替代。但長期來看，通過結構性存款高息攬儲不具有可持續性。”

中信證券固定收益首席分析師明明認為，中小銀行對結構性存款的依賴度明顯高于大型銀行，而且今年以來中小銀行結構性存款的比重上升明顯，說明在疫情影響的經濟環境下，中小銀行的攬儲壓力較大，加上中小銀行依靠普通存款攬儲能力本就遠不如大型銀行，只能通過發行結構性存款緩解負債端壓力。

記者在采訪中了解到，在前期監管部門的從嚴整治下，結構性存款日趨規范。2019年10月，銀保監會發布《關于進一步規范商業銀行結構性存款業務的通知》對通過設計結構性存款假結構來替代保本理財或按保本產品宣傳銷售為侵害消費者權益等亂象進行整治。“目前我行的結構性存款業務不做了。”華北某農商行人士告訴記者。

“對于商業銀行來說，在當前負債端壓力不減的前提下，借助結構性存款來擴張規模的擴表方式只是短視行為，不僅與監管初衷相悖，而且在低利率環境和資產荒有可能長期持續的背景下高息攬儲還有可能壓縮銀行利差水平，導致資產負債利率倒掛，影響盈利能力。需警惕中小銀行的吸儲壓力和存量結構性存款產品的去化壓力。”明明指出。