近日，據(jù)外媒報(bào)道，中國(guó)人工智能初創(chuàng)公司商湯科技推遲了今年在香港進(jìn)行7.5億美元的首次IPO計(jì)劃，轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募市場(chǎng)，尋求5至10億美元融資。

據(jù)了解，以人臉識(shí)別技術(shù)起家的商湯科技目前布局廣泛，涉及智慧城市、智能手機(jī)、娛樂(lè)、教育等領(lǐng)域。但業(yè)內(nèi)人士表示，目前商湯未在人工智能任一領(lǐng)域形成壁壘。

在香頌資本執(zhí)行董事沈萌看來(lái)，目前整個(gè)二級(jí)市場(chǎng)對(duì)于人工智能以及商湯本身的盈利能力和未來(lái)發(fā)展的前景并不是非常看好，反而在國(guó)內(nèi)的私募市場(chǎng)，整體對(duì)于人工智能的估值要比二級(jí)市場(chǎng)要樂(lè)觀。“所以，對(duì)于商湯來(lái)講，要先通過(guò)估值較為樂(lè)觀的私募市場(chǎng)來(lái)支撐自己度過(guò)目前低迷的全球市場(chǎng)，以及市場(chǎng)對(duì)其自身業(yè)務(wù)健壯性仍存疑的階段。”

從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的角度講，商湯也未展現(xiàn)明顯的優(yōu)勢(shì)。投融資專(zhuān)家許小恒表示：“當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手帶來(lái)的壓力巨大。一方面與商湯科技同屬性的AI技術(shù)型企業(yè)你追我趕，絲毫不遜于商湯科技，甚至在某些方面要更勝一籌。另一方面?zhèn)鹘y(tǒng)垂直行業(yè)的巨頭甚至BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭也紛紛入局。”

近期，全球股市受疫情影響嚴(yán)重受挫，1月中旬以來(lái)，全球股市已損失近20萬(wàn)億美元。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，在大的資本環(huán)境趨弱之下，曾經(jīng)備受資本追捧的商湯科技也逐漸褪去光環(huán)，其上市之路仍充滿(mǎn)未知數(shù)。

曾接連被曝出售資產(chǎn)，尚未形成核心技術(shù)壁壘

商湯科技成立于2014年，其自主研發(fā)并建立了深度學(xué)習(xí)平臺(tái)和超算中心，推出了一系列人工智能技術(shù)，包括：人臉識(shí)別、圖像識(shí)別、文本識(shí)別、醫(yī)療影像識(shí)別、視頻分析、無(wú)人駕駛和遙感等，與曠視科技、云從科技、依圖科技合稱(chēng)“CV(計(jì)算機(jī)視覺(jué))四小龍”。

記者了解到，在成立至今的6年間，從最初的人臉識(shí)別技術(shù)到教育與醫(yī)療，商湯科技進(jìn)行了多次業(yè)務(wù)調(diào)整。2019年，商湯科技將原有架構(gòu)調(diào)整為事業(yè)群架構(gòu)，并開(kāi)辟出AI 教材、AI 醫(yī)療、AI 芯片等多條新業(yè)務(wù)線。

新京報(bào)在2019年5月的報(bào)道中提到，自成立以來(lái)，商湯科技在組織架構(gòu)上經(jīng)歷四次變革，在2019年最新的一輪調(diào)整中，商湯科技將公司劃分為四個(gè)國(guó)內(nèi)事業(yè)群和兩個(gè)海外事業(yè)群。國(guó)內(nèi)事業(yè)群分別包括智慧城市、移動(dòng)、商業(yè)洞察和創(chuàng)新。

商湯科技官網(wǎng)信息顯示，其目前業(yè)務(wù)覆蓋智慧城市、智能手機(jī)、泛文化娛樂(lè)、智能汽車(chē)、智慧健康、智慧商業(yè)、教育和廣告。在業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中，商湯科技不斷通過(guò)各種簽約儀式、戰(zhàn)略合作來(lái)將業(yè)務(wù)落地。據(jù)了解，成立至今，商湯科技大大小小參與過(guò)“戰(zhàn)略合作”幾十場(chǎng)。

對(duì)此，許小恒表示：“自身技術(shù)的專(zhuān)業(yè)化和垂直化致使商湯科技不能提供一整套解決方案，AI技術(shù)生態(tài)能力存在不足，而這也導(dǎo)致其往往只能以“合作者之一”的角色來(lái)參與到技術(shù)落地中，不能更好地滿(mǎn)足用戶(hù)多元化需求。”

與此同時(shí)，商湯也不斷成立子公司，與外界聯(lián)手成立合資公司。然而，2018年以來(lái)，商湯科技便不斷被媒體曝出出售旗下資產(chǎn)、清退合資公司股份。這些曾被外界看來(lái)是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，給予投資者想象空間的產(chǎn)業(yè)也部分遭遇停擺。

2019年8月，坊間有爆料稱(chēng)，商湯科技正將其在新加坡的海外業(yè)務(wù)中心打包出售，而這并非是商湯科技首次出售其資產(chǎn)。此外，還包括聚焦智能安防的深網(wǎng)視界、湯立科技等。

在業(yè)績(jī)方面，據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)報(bào)道，2017年商湯科技收入約7億元人民幣，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)全年整體盈利，業(yè)務(wù)營(yíng)收連續(xù)三年保持400%的同比增長(zhǎng)，2018年主營(yíng)業(yè)務(wù)合同收入同比增長(zhǎng)10多倍。據(jù)和訊名家引用外媒報(bào)道稱(chēng)，預(yù)計(jì)商湯科技2019年的營(yíng)收將增長(zhǎng)200%至7.5億美元。考慮到其投資計(jì)劃，該公司的現(xiàn)金流仍為負(fù)。

人工智能領(lǐng)域?qū)＜矣诿鲗?duì)藍(lán)鯨TMT記者表示，目前商湯還沒(méi)有任何核心的技術(shù)壁壘，“圖像識(shí)別領(lǐng)域，除了算法還有就是計(jì)算能力。算法層面，很多是開(kāi)源的，行業(yè)前20名公司的技術(shù)對(duì)于日常領(lǐng)域的應(yīng)用，基本沒(méi)有差距。而計(jì)算能力底層依賴(lài)芯片，商湯沒(méi)有任何優(yōu)勢(shì)。”

沈萌對(duì)于明的觀點(diǎn)表示認(rèn)同，他認(rèn)為：“國(guó)外類(lèi)似的科技類(lèi)公司，基本都是在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)布局某一領(lǐng)域或者某一項(xiàng)細(xì)分市場(chǎng)，而沒(méi)有像商湯一樣涉足這么多領(lǐng)域，這也就是為什么投資者會(huì)認(rèn)為商湯在技術(shù)方面可能并沒(méi)有其宣稱(chēng)的實(shí)力。”

人工智能企業(yè)融資降溫，“融資機(jī)器”商湯上市未卜

商湯除了在人臉識(shí)別等領(lǐng)域的技術(shù)應(yīng)用，其驚人的融資速度也備受關(guān)注。公開(kāi)信息顯示，自成立以來(lái)，商湯科技共完成了九輪融資。最近一次對(duì)外公布的融資信息是2018年9月完成的10億美金D輪融資。這意味著，商湯科技自2014年成立起至今，已完成了近30億美元融資，一度被外界稱(chēng)為“融資機(jī)器”。

不過(guò)，這同時(shí)意味著，商湯科技已經(jīng)1年半未取得任何融資進(jìn)展了。業(yè)內(nèi)人士表示，資本市場(chǎng)對(duì)人工智能的投資趨于理性，投資更傾向頭部，投資風(fēng)向由早期向成熟期邁進(jìn)，急需退出通道，更加注重扎根場(chǎng)景的落地，以及人工智能產(chǎn)品的真正有用。

據(jù)悉，整個(gè)人工智能領(lǐng)域的融資數(shù)量均有大幅降低的趨勢(shì)。據(jù)投中研究院與崇期資本聯(lián)合發(fā)布的《2019中國(guó)人工智能產(chǎn)業(yè)投融資白皮書(shū)》顯示，2014到2018年，布局人工智能賽道的投資機(jī)構(gòu)數(shù)量不斷攀升，2018年突破1000家機(jī)構(gòu)。根據(jù)IT桔子數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，截至12月17日，國(guó)內(nèi)人工智能領(lǐng)域融資348起，與2018年全年的553起差距明顯。

在估值方面，2019年伊始，《華爾街日?qǐng)?bào)》便曝出商湯科技因估值虛高導(dǎo)致其潛在投資人退出的消息，一時(shí)間引發(fā)熱議。2019年9月，據(jù)彭博報(bào)道，商湯科技聯(lián)合創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官徐立在活動(dòng)中透露，商湯科技估值超過(guò)75億美元。

對(duì)于商湯科技的估值問(wèn)題，沈萌表示，“作為內(nèi)部人士，肯定對(duì)自家公司的估值傾向于樂(lè)觀，但實(shí)質(zhì)上來(lái)說(shuō)，這種樂(lè)觀是否有更多的‘硬貨’來(lái)支撐，這才是市場(chǎng)對(duì)于商湯估值的基礎(chǔ)。”

許小恒表示：“因?yàn)锳I行業(yè)的高增長(zhǎng)率以及未來(lái)的前景可觀，所以虛高也是難免。AI企業(yè)的高估值和本身所處行業(yè)以及人工智能技術(shù)未來(lái)可以產(chǎn)生的生產(chǎn)力息息相關(guān)。關(guān)鍵是做好產(chǎn)業(yè)落地工作。”

隨著人工智能技術(shù)落地元年的到來(lái)，誰(shuí)將成為“中國(guó)AI第一股”也成為業(yè)內(nèi)外的探討焦點(diǎn)。在2019年的融資事件中，曠視科技以超50億的融資額成為今當(dāng)年之最，而就在融資的3個(gè)月后，曠視科技在港交所提交了IPO申請(qǐng)，同時(shí)CV四小龍中云從科技和依圖科技均傳出欲戰(zhàn)科創(chuàng)板的傳聞。然而，今年2月，曠視科技的初始申請(qǐng)?jiān)谔峤?個(gè)月后顯示“失效”， 曠視科技需更新材料重新提交申請(qǐng)。

一度被成為“融資機(jī)器”的商湯科技是否有上市計(jì)劃，將會(huì)在哪上市，也不斷引發(fā)資本市場(chǎng)熱議。對(duì)此，商湯科技方面相關(guān)人士對(duì)藍(lán)鯨TMT記者回應(yīng)稱(chēng)，商湯目前沒(méi)有上市具體時(shí)間表及地點(diǎn)。

此外，值得一提的是，近期受疫情影響，投資者紛紛選擇避險(xiǎn)投資。Dealogic數(shù)據(jù)顯示，香港是去年全球最大的IPO市場(chǎng)，2月份新股發(fā)行規(guī)模較上年同期減少了93%至4900萬(wàn)美元。大的資本環(huán)境趨弱，被外界認(rèn)為是商湯科技推遲IPO的考量之一。

對(duì)此，易觀AI市場(chǎng)分析師何文倩認(rèn)為：“一方面，從上市的外部環(huán)境來(lái)看，2018年開(kāi)始所謂‘流血上市’成常態(tài)，再加上疫情影響，2020年開(kāi)年以來(lái)，美股四次熔斷，恒生指數(shù)跌去了20%，對(duì)于商湯來(lái)說(shuō)都不是價(jià)值變現(xiàn)最好的時(shí)候;另外一方面，對(duì)于一個(gè)仍在成長(zhǎng)期的企業(yè)乃至行業(yè)來(lái)說(shuō)，過(guò)早進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)，可能會(huì)影響其長(zhǎng)期發(fā)展。相比較來(lái)說(shuō)，一級(jí)市場(chǎng)投資者對(duì)于處于成長(zhǎng)期的行業(yè)更有耐性。”

作為AI行業(yè)的頭部公司，從人才、場(chǎng)景探索、生態(tài)構(gòu)建上，商湯都構(gòu)建了自己的行業(yè)門(mén)檻，而智能化大勢(shì)已經(jīng)毋庸置疑，未來(lái)智能化市場(chǎng)可能達(dá)到萬(wàn)億級(jí)，作為頭部企業(yè)，獲得資本市場(chǎng)的認(rèn)可，是必然的。

關(guān)于未來(lái)一段時(shí)間商湯是否能如愿上市，沈萌表示：“首先要看疫情與全球資本市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r，其次是看商湯自身對(duì)于資金的消耗程度，當(dāng)然，這也要看其私募融資的資金是否能夠支撐其拿出一些在市場(chǎng)上獨(dú)一無(wú)二的技術(shù)，而不是用一些人工智能技術(shù)去解決很多的問(wèn)題，這并不是一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司在人工智能這種比較前沿的領(lǐng)域應(yīng)該做的。”

許小恒對(duì)沈萌的觀點(diǎn)表示認(rèn)同，他指出，“商湯能否上市要看能否選擇好有利于自身估值的恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)。”