當資本熱潮退去、監管框架明晰，行業競爭正從粗放的流量爭奪轉向精細化的價值創造，回歸“以患者為中心”的價值原點，或許才能迎來真正的黃金時代。

在人工智能的數字化浪潮與健康需求覺醒的交匯處，中國互聯網醫療行業正經歷著一場深刻的生態重構。

平安健康2025Q1以25.8%的營收增速與首次季度盈利的亮眼表現，為行業樹立了價值轉型的標桿；但部分電商巨頭卻出現了增收不增利的現象，這種冰火兩重天的分化格局，折射出行業正從“流量變現”向“價值醫療”的范式轉移——當人口老齡化催生6.8萬億銀發經濟需求時，單純依賴藥品銷售或線上問診的商業模式已觸及天花板。

在這場變革中，行業參與者們正通過不同的路徑探索生存之道，而平安健康的成功，或許為整個行業指明了一條可持續的發展路徑——當資本熱潮退去、監管框架明晰，行業競爭正從粗放的流量爭奪轉向精細化的價值創造，回歸“以患者為中心”的價值原點，或許才能迎來真正的黃金時代。

電商巨頭的增長焦慮VS平安健康的逆襲密碼

中國互聯網醫療行業的格局從未像今天這般割裂。

根據WIND統計數據顯示，我國醫療健康產業規模已突破9萬億元，年增速維持在10%以上；銀發經濟市場規模達7萬億元，預計2035年將擴容至30萬億元，占GDP比重或升至10%。醫療與養老領域的結構性需求正在持續釋放出巨大市場空間。

然而細分領域增長動能差異顯著。部分電商巨頭出現了增收不增利的現象，但平安健康卻交出了一份令市場側目的成績單：2025年Q1營收10.6億元，同比增長25.8%；經調整凈利潤5786萬元，首次實現持續性盈利。

報告期內，平安健康F端及B端企康業務收入同比增長43%。隨著“醫療+保險”協同模式的持續探索和落地，保險+醫養會員、醫療理賠協同等創新模式在報告期內推動F端收入快速增長。同時，平安健康創新探索“健康委托管理、會員制健康管理服務、保險+”產品，加速拓展企業客戶，提供保障全面、服務優質、性價比高的企業員工健康管理體系。

居家養老方面，平安健康圍繞“醫、住、護、樂”的四大養老場景，打磨品質服務網絡覆蓋，截至一季度末，居家養老服務的權益用戶數較2024年末增長15%。期間，平安健康在“住、護、樂”領域全新推出三項服務，包括安全應急服務于20城上線、“關愛經理”上門解決“最后一公里”照護問題、通過高質量教育資源和高品質旅居基地提供精神關懷服務。

這種互聯網醫療平臺業績分化背后，是醫療消費者和行業價值評估體系的重構——反映出市場對“醫療服務深度”而非“交易規模”的價值重估。

模式大戰：誰在裸泳，誰在造浪？

平安健康的崛起則印證了“支付方+服務方+數據方”生態協同的威力。依托平安集團2.45億金融客戶資源和超4.5萬醫療健康企業客戶，其構建起獨特的支付網絡，和同業其他模式相比，客戶支付意愿及支付能力更強，且客戶黏性更強。

例如平安健康家醫會員年人均使用頻次達5次，顯著高于行業平均的1.2次，這種差異揭示了醫療服務的本質規律：用戶愿意為能夠解決實際健康問題的服務支付溢價，而非僅為藥品流通效率買單。

這種生態協同在財務數據上得到驗證：2025年Q1，平安健康B端企業客戶數突破2100家，付費用戶同比增長45%。而平安健康通過標準化服務輸出，截至24年末，居家養老服務覆蓋75城，NPS達90.6%，展現出更強的跨區域復制能力。

家庭醫生團隊建設方面，截至2024年末，平安健康內外部醫生團隊5萬名，專家醫生超2900位；合作醫院近4000家，合作藥店23.5萬家。而且“平安家醫”醫生團隊獲得北京大學國際醫院、世界家庭醫生組織WONCA雙重認證；并構建了由澳大利亞皇家全科醫學會指定認證機構AGPAL和中華醫學會全科分會指導的5A標準服務路徑。

當某些平臺對用戶心智的判斷停留于掛號、支付等淺層交互，深陷“靠賣藥盈利”的泥沼，是無法觸達平安健康通過“家庭醫生+養老管家”雙樞紐構建的生態閉環，突破不了其服務壁壘。而這種價值斷層反向印證了醫療健康服務的核心定律：支付方資源厚度、服務場景縱深、問診數據沉淀的數據資產密度的三維協同，才是打破“流量陷阱”、重構用戶生命周期價值的終極解法。

AI診療革命：效率提升背后的數據戰爭

近期，中國互聯網醫療行業正在經歷一場深刻的變革，商業模式的分化正在悄然展開，而以DeepSeek為代表的人工智能技術的深度應用，正在重新定義競爭的維度。

這場變革不僅體現在商業模式的縱向裂變，更在技術賦能層面引發了橫向的突破與重塑，而在這一方面，平安健康已經頗有建樹。

平安健康依托14.4億次問診數據和5大醫療數據庫，其自研的“平安醫博通”大模型和“平安醫家人”醫生工作臺在醫療服務各環節效率及質量指標賦能上建立代際優勢。

比如，AI賦能下，平安健康2024年醫療服務各環節的效率和質量指標均有明顯提升。其中，輔助診斷準確率達95%，慢病管理改善率達90%，家醫服務效能提升約62%，專醫效能提升約42%。健康管理師服務效能提升約55%。這種效能革命源于AI對服務流程的深度改造：系統自動識別高危用戶并觸發主動隨訪，慢性病管理方案根據實時健康數據動態調整。

另外，平安健康還全新推出了名醫AI助理服務“平安芯醫”，“平安芯醫”覆蓋20個醫療場景，作為真實醫生的數字分身，依托數字人技術和醫學大數據支撐下的AI大模型，為用戶提供線上咨詢、線下就醫協助、報告與化驗單輔助解讀、用藥提醒等多元化服務。

在日常服務層面，名醫AI助理服務“平安芯醫”已實現AI輔助專家7×24小時不間斷健康咨詢的全面開放。該數字人不僅復刻了真實專家的形象，還經過專業知識體系和醫學實踐經驗的深度訓練，能夠全天候響應用戶需求，從線上初診到線下就醫協助、從報告解讀到用藥提醒，做到及時、準確且具有人文關懷，極大地提升了用戶服務體驗和醫療響應速度。

相比之下，醫藥電商平臺雖能通過物流大數據預測藥品需求，但其調度系統仍局限于商品庫存管理，缺乏對醫療資源供需匹配的深度理解。

平安健康2024年財報顯示，在AI深度賦能下，公司醫療服務各環節的效率與質量指標均實現了顯著提升。具體來看，AI體檢報告解讀實現了100%覆蓋，解析精準率高達98%；醫療單據實時解析準確率超過90%，輔診準確率超過95%；智能推薦系統的準確率則達到了99%，實現了問診及電子病歷填寫的全流程、全量質控；慢病管理的改善率達到90%，在慢病干預與跟蹤管理方面形成了閉環提效。

同時，隨著DeepSeek大模型接入以及與豆包等合作，平安健康表示將持續推進對平安集團2.4億個人金融客戶的醫療服務覆蓋和健康檔案的建立，并充分利用醫險數據閉環等獨特優勢，加速推進AI大模型在復雜疾病的多學科會診等場景的應用。

可以展望的是，隨著DeepSeek等AI大模型技術的進步和迭代，平安健康也與時俱進提升業務效率和競爭力，在“AI+生態”紅利的黃金時代釋放更大的業績潛能。

生態為王：支付、服務、數據的三重護城河

行業的終極競爭正從GMV數字的盲目追逐轉向生態價值的深度挖掘。

中國平安最新發布的2025Q1財報顯示，報告期內，集團實現歸屬于母公司股東的營運利潤379.07億元，同比增長2.4%，其中，個人客戶數較年初增長1.0%至近2.45億，客均持有合同2.93個，較年初增長0.3%。在這2.45億的個人客戶中，有近63%的客戶同時享有醫療養老生態圈提供的服務權益。

報告期內，平安集團醫療養老戰略持續落地，差異化優勢賦能主業。截至2025年3月末，平安集團實現百強醫院和三甲醫院合作覆蓋率100%，合作藥店數近23.9萬家，較年初新增超3500家。居家養老服務已覆蓋全國75個城市，超19萬名客戶獲得居家養老服務資格，高品質康養社區項目已布局5個城市。

這種廣泛的合作醫院和藥店網絡不僅需要大量的資金投入，還需要長期的市場培育。平安健康在這方面已經取得了顯著的成果，為平安在醫療養老領域的競爭奠定了堅實的基礎。

在此前的2024年的媒體交流會上，李斗曾對外表示，平安集團的個人金融客戶和企業團體客戶為平安健康開拓市場提供了高品質客戶資源。他透露，“2024年平安集團與醫療健康相關的付費企業客戶超5.6萬，個人客戶超2.4億，這些是我們更好地服務客戶、服務更多客戶并提供差異化優勢的基礎。使用了平安集團醫養生態服務的個人客戶其客均客戶數、客均AUM分別為其他客戶的1.6倍和3.9倍。”

據悉，平安健康通過綁定集團超2.4億金融客戶將醫療服務滲透率做到63%，而某頭部醫藥電商平臺的C端滲透率不足8%。

這進一步打開了平安健康未來業績想象空間，通過為平安集團金融客戶提供醫療相關服務，創造金融業務的交叉銷售機會，使客戶從單一產品使用者升級為多產品使用者，平安健康等集團內部企業都因此而受益。

中信建投在近期的一份研報中指出，平安健康成為平安集團的間接非全資附屬公司且財務并表，有利于進一步強化公司作為平安集團醫療養老生態圈旗艦的定位，持續深化與平安集團綜合金融業務在場景和產品上的協同和賦能，充分發揮和兌現公司在醫療養老平臺上的優勢。

中信里昂也認為平安健康將在醫療 AI 及商業醫療險發展中持續受益，與平安集團并表后，醫療理賠協同等業務將釋放潛力，維持“ Outperform”評級，目標價10.0港元。并表示公司一季度收入強勢增長，F端及B端在收入及用戶數方面均展示出令人鼓鼓的擴張進展。

花旗對平安健康2025財年展現的顯著增長動能持續保持信心，維持“買入/持有”評級，將目標價從7.12港元上調至12港元。其判斷是基于對平安健各項業務進行凈現值（NPV）加總分析得出的：醫療服務業務3.4港元、健康服務業務4.5港元、養老服務業務0.8港元、以及凈現金3.3港元。同時，花旗在最新的中國醫療健康行業研報中更將平安健康推薦為唯一醫療服務平臺首選股，認為其在整合后，在母公司集團的支持下，具有較高的增長可見性。

還有數家券商機構給予“買入”“推薦”等評級，平均目標價9.57港元，距離4月28日收盤價7.25港元仍有24.20%向上增長潛力。

不難看出，當平安健康用季度盈利證明嚴肅醫療的商業可行性，行業價值評估體系已悄然改變。

這場靜水流深的變革中，沒有永遠的領跑者，只有持續的價值創造者。平安健康的啟示在于：醫療健康產業的真正護城河，不在GMV的數字游戲，而在對生命質量的敬畏與守護。

當行業走出流量迷思，回歸“以患者為中心”的價值原點，努力推動著優質醫療資源下沉，拉近醫療服務與群眾之間的距離，或許才能迎來真正的黃金時代。正如《“健康中國2030”規劃綱要》所強調的，為讓14億中國人提供公平可及、系統連續的健康服務，實現更高水平的全民健康——這既是行業轉型的指南針，更是價值重塑的試金石。