自4月19日起，大秦線運量恢復高位，北港庫存開始止降回升，市場情緒隨之發生變化，貿易商挺價情緒降溫，報價出現回落，下游需求隨之減弱，壓價情緒增強，煤價在經過短暫反彈后再次回落下跌。北港庫存恢復累庫態勢，截至4月26日，北方九港庫存1980.3萬噸，同比減少294萬噸。目前大秦線運量保持在125萬噸左右，預計大秦線檢修前港口庫存繼續累積。

當前市場處于相對僵持的狀態，多空因素相互影響，且臨近5月政策限價期，上下游觀望情緒濃厚。目前，港口煤價跌至成本線附近，貿易商挺價情緒開始增強，煤價進一步大幅回落難度增大。預計節前煤價企穩預期較強，節后市場仍面臨較多因素影響。

一是，北港庫存回落預期較強。大秦線春季集中檢修仍舊定于5月1日開始，到5月20日結束。5月，大秦線將進入檢修狀態，按以往經驗，檢修期間其日運量將維持在105萬噸左右，屆時北方港口庫存將有一定幅度回落預期。后市需關注，貿易商市場煤庫存變化情況。

二是，疫情發展不確定性較強。政策端對疫情管控是否會做出一些調整；主要經濟發達地區疫情能否出現明顯拐點等對市場預期影響較大，節后需重點關注。根據數據顯示，4月份以來沿海八省終端日耗同比下降11.4%，預計5月上半月下游日耗難有明顯恢復，沿海地區日耗或繼續維持負增長態勢。

三是，進口煤補充效應減弱。目前進口煤較國內煤價仍處于倒掛形勢，國內終端采購較少，市場實際成交有限。受國際局勢影響，國際煤炭的貿易流向發生了巨大的變化，歐盟等國增加了對于印尼、澳大利亞等國的煤炭采購。在國際煤炭市場供求關系偏緊、不確定性增大的背景下，國內進口煤采購價格倒掛或繼續存在，國內進口煤量或持續受限。

四是，下游在迎峰度夏前補庫需求仍然存在。目前，終端庫存偏高主要受益于日耗較低帶來的被動累庫。一旦日耗恢復，下游累庫態勢將受到較大影響，基于后市穩增長預期以及疫情控制后需求端集中爆發帶來需求增加，終端補庫采購需求仍存。

上海疫情形勢出現改善，4月26日新增確診人數出現明顯回落，在防疫方面，明確對達到社會面基本清零的區域實施“有限人員、有限區域、有限活動”，疫情緩和下上海有望逐漸復工復產，同時北京疫情情況總體可控，市場擔憂情緒得到較大緩解。五月，上海社會面清零及防范區居民復工前景在望。26日中央財經委發力穩增長，排除各種分歧全力推基建，顯示了推動今年經濟增長的決心。

目前，終端庫存快速累積至高位，在長協煤保障下，電廠整體采購壓力不大。疫情的發展成為市場走勢關鍵，預期5月份疫情好轉后，市場情緒提振，疊加宏觀政策上發力穩增長、全力推基建將對非電行業用煤帶來利好支撐。（作者：劉巖）