北京時間1月20日晚9時，國際貨幣基金組織(IMF)在瑞士世界經濟論壇年會現場發布最新的《世界經濟展望》。

報告顯示，去年底出現了一些全球經濟增速可能觸底的跡象，2020年，全球增長將溫和回升。其中，2019年發達經濟體和新興市場經濟體大規模貨幣寬松的效果預計將在2020年繼續對全球經濟產生影響。不過，全球宏觀經濟數據尚未出現拐點跡象。

IMF通常在每年的春季會議和秋季年會期間發布上、下半年的《世界經濟展望報告》，并在年中和次年初分別對兩份報告進行更新。此次發布的報告為年初更新版本，IMF總裁克里斯蒂娜琳娜·格奧爾基耶娃(Kristalina Georgieva)、IMF經濟顧問兼研究部主任吉塔·戈皮納斯(Gita Gopinath)出席新聞發布會。

經濟增速緩慢企穩

此次《世界經濟展望》顯示，全球經濟增速預計將從2019年估計的2.9%上升至2020年的3.3%和2021年的3.4%。

全球增長軌跡顯示，繼增速急劇下降后，一系列表現不佳和承壓的新興市場和發展中經濟體(包括巴西、印度、墨西哥、俄羅斯和土耳其)增速回升并接近歷史標準的水平。全球增長情況也依賴于相對健康的新興市場經濟體維持強勁的表現。

2019年發達經濟體和新興市場經濟體大規模貨幣寬松的效果預計將在2020年繼續對全球經濟產生影響。報告顯示，若無此輪貨幣刺激，2019年和2020年的全球經濟增速預測都將降低0.5個百分點。全球復蘇預計將伴隨貿易增速回升，主要反映在國內需求和投資的復蘇，以及汽車和技術部門一些臨時性拖累因素消退等方面。

這些結果很大程度上依賴于中美避免貿易緊張局勢的進一步升級，英國避免“無協議脫歐”，以及社會動蕩和地緣政治緊張局勢對經濟的影響仍然可控。

不過，與去年10月《世界經濟展望》預測相比，2019年和2020年均下調了0.1個百分點，2021年下調了0.2個百分點。下調主要反映了幾個新興市場經濟體的經濟活動出現意外的負面變化。特別是印度，由此引發了對未來兩年增長前景的重新評估。對于一些國家，這一重新評估還反映了社會動蕩加劇的影響。

印度增速預測遭遇下調。在非銀行金融部門承壓和信貸增速下降的背景下，印度國內需求的急劇放緩超出預期。印度2019年的經濟增速估計為4.8%，預計2020年和2021年分別提升至5.8%和6.5%，而相比去年10月的《世界經濟展望》分別下調了1.2和0.9個百分點。

風險規避環境減退

從風險角度來看，全球增長前景面臨的風險依然偏向下行，但相比去年10月《世界經濟展望》的負面結果已經有所好轉。

報告指出，從積極方面來看，經濟增速緩慢企穩的初步跡象提振了市場情緒，包括制造業活動和全球貿易正在觸底反彈，貨幣政策全面向寬松態勢轉變，中美貿易磋商不時出現利好消息，以及對英國“無協議脫歐”的擔心減弱。

然而，全球宏觀經濟數據尚未出現拐點跡象。目前來看，經濟下行風險依然突出，包括地緣政治緊張局勢抬頭(尤其是美國和伊朗之間)、社會動蕩加劇、美國和其貿易伙伴之間的關系進一步惡化以及與其他國家的經濟摩擦日益深化。

若上述任何風險成為現實，都可能導致金融情緒快速轉向，證券投資重新配置到安全資產，脆弱公司和主權借款者展期風險加劇。若金融條件廣泛收緊，將暴露多年以來低利率環境累積的金融脆弱性，進一步削減機器、設備和家庭耐用品支出。由此出現的制造業再度走弱可能最終擴展到服務業，導致更廣泛的放緩。

近年來，與氣候相關的災難，如熱帶風暴、洪水、高溫天氣、干旱和野火已經在多個地區造成了嚴重的人道主義和人類生計損失。氣候變化——氣候相關災難頻率提升、強度增大的驅動因素——已經危及到健康和經濟成果。

政策優先事項

盡管增長勢頭出現初步企穩跡象，全球增速長期低于標準水平的風險仍然切實存在。在這個階段，任何政策失誤都將進一步削弱本已疲弱的全球經濟。

因此報告指出，加強多邊合作，并通過國家層面提供及時的支持以促進經濟持續復蘇，惠及所有群體。在所有經濟體中，當務之急是加強包容性，確保安全網切實保護了脆弱群體，且治理結構能夠加強社會凝聚力。

報告中提出，鑒于現有的貨幣和財政空間，在國家層面加強多邊合作和實施更平衡的政策組合，對于增強經濟活動和預防下行風險至關重要。

此外，構建金融韌性、增強經濟增長潛力以及提高包容性仍然是首要的目標。各方需要在多個領域開展跨境合作，以規則導向的貿易體系來應對不滿情緒、限制溫室氣體排放，并加強國際稅收架構。國家層面的政策應該根據需要提供及時的需求支持，根據可用政策空間的情況使用財政和貨幣手段。

全球金融條件依舊寬松

報告同時發布《全球金融條件：依然寬松》的專欄文章，其中指出，根據歷史標準，全球金融條件仍然寬松。自2019年10月《全球金融穩定報告》發布以來，金融條件總體變化不大，盡管部分個別經濟體金融條件有所放松。

過去3個月，市場再次由兩個主要因素驅動：貨幣政策和投資者對貿易緊張局勢的看法。其中，貨幣政策仍具有支持作用，而在貿易緊張局勢方面，市場根據與貿易相關的信息來回震蕩，從凈值來看，世界股市在過去3個月中上漲了約8%，歐元區、日本和美國的長期收益率從非常低的水平上升了15至30個基點。

這些發展情況未使美國的金融條件出現凈變化。在股市上漲和公司債利差收窄的背景下，公司估值的增加基本上被長期收益率的上升所抵消。然而，金融條件仍保持寬松。

歐元區的金融條件繼續放松。此前，股票價格上漲和公司債利差收窄同時發生。

新興市場經濟體方面，盡管公司估值增加，中國的金融條件總體保持不變。而其他新興市場經濟體(包括巴西、印度、墨西哥、波蘭、俄羅斯和土耳其等)總體金融條件繼續進一步放松，這主要是利率和外部借款成本進一步下降的結果。這些經濟體的平均主權債利差下降了近25個基點，公司債利差也出現了相同幅度的收窄。