數據顯示,針對標普500指數的股指期貨凈空頭已經升至了2011年以來最高水平。與此同時,美股資金流出和板塊分化也預示著市場情緒依然脆弱,華爾街認為美股創下新低的呼聲很高,而美銀認為情緒一致可能意味著拐點并不遙遠。
看跌觀點不絕于耳
經歷了硅谷銀行破產導致的銀行業風波后,外界對于美國經濟前景和美聯儲加息周期的擔憂持續升級。
【資料圖】
根據商品期貨交易委員會(CFTC)最新公布的數據,市場對美股前景的悲觀程度進一步加劇。截至上周,交投最活躍的標普500指數迷你期貨的凈做空已增至321459份合約,為2011年10月以來的最大水平。FactSet的統計也顯示,華爾街的賣方股票策略師變得越來越悲觀,他們建議客戶盡快調整投資組合權重,標普500指數在年初上漲后最終可能會跌破前期低點。
富國銀行股票策略主管哈維(Chris Harvey)在本周發布報告中表示,隨著硅谷銀行破產風波影響擴散,美國銀行業將減少貸款發放,標普500指數將在未來三到六個月內調整10%,以反映在下半年到來的美國經濟衰退壓力。
杰富瑞首席全球股票策略師達比(Sean Darby)同樣態度謹慎,表示根據美債和大宗商品市場的走勢,美股潛在風險不小。他強調了衍生品和實際股指之間明顯的脫節現象,盡管期貨市場正在為懲罰性的拋售風險做準備,但股票頭寸的清算暫時相對較少。
拋售壓力的跡象已經悄然顯現。本月以來,今年表現出色的大型科技股開始連續調整。截至周三收盤,納斯達克綜指在過去七個交易日有六個交易日下跌。與此同時,紐約商品交易所黃金期貨交易價格突破并站穩2000美元/盎司,中長期美債收益率較銀行業風波前明顯回落,都表現出市場的擔憂情緒。
即將開始的財報季也充滿了不確定性。隨著加息對經濟的影響進一步釋放,預計標普500指數成分股公司盈利將連續第二個季度回落。FactSet和Refinitiv均預測,今年一季度標普企業盈利將同比下降超過6%,創2020年3月以來最大降幅。
摩根大通股票策略主管馬特伊卡(Mislav Matejka)認為,市場需要解決的主要脫節是圍繞著軟著陸的希望,包括對利潤、勞動力或信貸受到沖擊有限,以及通脹將迅速下降的預期。然而現實是貨幣緊縮的影響一直是滯后的,在美聯儲停止加息之前,美股幾乎從未出現過持續的反彈。馬特伊卡預計,美股將在今年接下來的時間走弱,因此投資者現在開始應該減持股票。對于前景,除了下半年基本面可能再次惡化外,逆風還可能來自于美國政治和地緣風險。
美銀:潛在反轉信號
與期貨表現的情緒類似,近期美股基金也在持續外流。Refinitiv統計顯示,截至4月5日當周,年內美股錄得凈流入僅有2周。與此同時,銀行業危機加劇了投資者的擔憂情緒,僅3月以來,流入貨幣基金的資金已經超過3000億美元。
OANDA市場分析師厄拉姆(Craig Erlam)在接受第一財經記者采訪時表示,在銀行業危機后,有越來越多的跡象表明,美國經濟動能正在減弱,并將走向衰退。他向第一財經分析道,由于通脹數據依然很高,美聯儲將繼續加息。考慮到貨幣政策的滯后效應,可能存在政策過度收緊的風險,將加劇經濟的不確定性。
另一方面,美股分化的格局非常明顯。在標普500指數的11個板塊中,信息技術和通信服務板塊上月上漲超10%,與此同時,金融、地產、能源板塊下挫超5%,對于經濟衰退的擔憂打壓了周期板塊的表現,而成長股隨著美債收益率下行再次崛起,資金的蹺蹺板效應往往是投資者對于經濟前景缺乏信心的表現。
厄拉姆告訴第一財經,近期市場的情緒變化值得關注,投資者似乎開始轉向防御狀態,這從醫療保健、消費必需品板塊走勢上可以看出,未來市場的方向取決于經濟和貨幣政策何時進一步明朗。
美國銀行認為,在期貨持倉、資金流向等情緒指標一致悲觀的情況下,市場往往可能出現反轉良機。該行的“賣方指標”(sell-side indicator )發現,3月機構對股票的平均推薦投資組合配置降至52.7%,低于2009年3月的水平,當時標普500指數在金融危機后觸底,成為新一輪牛市的開始。
美銀證券股票和量化策略主管蘇布拉馬尼安(Savita Subramanian)在報告中表示,雖然賣方指標無法捕捉到股市的每一次上漲或下跌,但拐點對未來12個月市場回報率具有一定的預測能力。過去幾年來,在該指標觸及相對低位后,標普500指數隨后往往會出現反彈行情。“機構的倉位建議歷來是一個可靠的反向指標。”他寫道。
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