由于通脹降溫的跡象增強了投資者對美聯儲可能很快結束加息周期的期望，美股主要指數上周五收盤上漲逾1%，并錄得周線和月線上漲。盡管如此，這并未改變美股整體市場自去年9月以來原地踏步的事實。

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作為最能體現美股整體表現的指數，標普500指數上周五收盤報4109.31點，與去年9月12日的收盤點位4110.41點接近持平，當時正值美國8月CPI公布前夕。自那以來，該指數在3577～4180點區間寬幅整理。

IG北美地區首席執行官基納漢（JJ Kinahan）表示：“市場最近經歷了很多沖擊，目前仍處于這一區間。我認為這是市場非常健康的一個跡象。”

分析人士預計，美國股市突破這一區間需要數月甚至更長的時間，而且未來走勢也變得更加難以預測，因為去年以來持續困擾市場的不確定因素仍未消除。其中最關鍵的就是美聯儲加息將如何影響美國經濟。

摩根大通策略師卡普蘭（Bran Kaplan）在給第一財經記者的報告中寫道，該行“仍然認為第一季度可能標志著今年美股的頂點”，并預測在美聯儲釋放降息信號之前，“股票的風險回報不會徹底轉好”。

多空拉鋸美股波動加劇

分析人士指出，自去年九月以來，標普500指數呈區間震蕩，但與此同時，日波動加劇，因此更難確定市場的健康狀況。

道瓊斯市場數據顯示，第一季度標普500指數有29個交易日漲跌幅達1%以上。這一數據幾乎是1928年以來14.9天的平均水平的兩倍。

“通過觀察標普500指數，你找不到任何關于我們將走向何處的線索。”Asbury Research首席市場策略師科薩（John Kosar）稱，“十年前，你可以通過標普500指數的走勢和成交量等簡單的指標，粗略地了解市場的健康程度。但由于日波動加劇，你不能再這樣做了。”

第一季度，標普500指數大幅上漲7%，掩蓋了整體市場的頹勢。瑞銀集團的數據顯示，該季度標普500指數成分股中表現優于該指數的占比僅為33%，遠低于長期平均水平。

在美歐銀行業危機引發市場恐慌之際，大型科技股意外成為投資者的避風港，對該指數年初以來的漲勢貢獻最大。由大型科技股主導的納斯達克100指數已從去年12月低點上漲20%，進入技術性牛市。

后市走勢仍不明朗

美國股市在過去很長一段時間內都保持在區間內波動。

從2014年底開始，標普500指數在大約兩年的時間里窄幅震蕩。根據FactSet的數據，2015年1月1日至2016年11月9日，即特朗普當選美國總統的第二天，標普500指數僅上漲不到100點。當時，分析人士將股市表現低迷歸咎于美國能源行業的疲軟。然而，之后美國股市開始穩步上漲，因為投資者押注共和黨的經濟議程，包括削減企業稅和放松監管，可能會提振企業利潤。

直到2018年第四季度，美國股市才再度陷入區間震蕩，這期間標普500指數回吐了當年早些時候的漲幅，最終以6.2%的跌幅收場。

展望后市，基納漢表示，在投資者準備迎接未來幾周大量企業第一季財報之際，他預計股市在未來至少幾個月仍將保持區間震蕩。

他表示:“市場的前景仍將非常謹慎，這將使我們保持在這一區間內。”

卡普蘭告訴第一財經記者，該行“建議投資低貝塔系數（beta）的股票”，同時“對周期、銀行和價值股趨于謹慎”。