延續去年的“穩健”基調，2022年貨幣政策最新定調來了。

按照以往慣例，歲末年初都是市場關于第二年經濟政策的理性討論期。2022年貨幣政策展望更是一直牽動市場神經。

當前，國際環境嚴峻態勢將依然存在，面對諸多不利因素，宏觀經濟穩定至關重要。12月8日至10日，中央經濟工作會議在北京舉行，一如既往總結2021年經濟工作、分析形勢，并對2022年貨幣政策、風險防范、房地產、反壟斷等方面進行定調。

會議要求，明年經濟工作要穩字當頭、穩中求進，各地區各部門要擔負起穩定宏觀經濟的責任，各方面要積極推出有利于經濟穩定的政策，政策發力適當靠前。宏觀政策要穩健有效，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。

穩健略偏松

去年的中央經濟工作會議指出，2021年穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩定，處理好恢復經濟和防范風險關系。

對比來看，此次會議延續了去年的相關表述，但具體內容也有一些微調。一方面，貨幣政策仍然是保持“穩健”基調，但未提“保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩定，處理好恢復經濟和防范風險關系。”

今年的中央經濟工作會議指出，2022年穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。引導金融機構加大對實體經濟特別是小微企業、科技創新、綠色發展的支持。近日召開的中共中央政治局會議也提出，穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。

“穩增長已成為2022年首要政策目標。”植信投資首席經濟學家兼研究院院長連平認為，穩健貨幣政策將以“組合拳”維持偏松操作。在實體信貸需求不足、信貸增速放緩、銀行存貸比維持高位的情況下，穩健貨幣政策仍需繼續偏松操作，靈活精準，保持流動性合理充裕，緩解年底流動性緊張與明年經濟下行壓力。

紅塔證券研究所所長、首席經濟學家李奇霖認為，這說明2022年的貨幣環境仍是分化的，對傳統部門比如地產基建，還是偏緊，“松”只是針對防風險而言的，松是為了穩住存量，但堅決遏制增量。

從今年貨幣政策操作看，央行于年內兩次降準，并無降息操作。此外，央行通過延續兩項直達實體的貨幣政策工具、創設碳減排支持工具以及設立支持煤炭清潔高效利用專項再貸款等措施實現精準支持特定領域的目標。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對第一財經記者表示，從今年國內經濟表現看，內需復蘇偏緩，不平衡問題依然存在，展望明年海外防疫與經濟復蘇路徑仍不夠清晰，這種情況下，國內政策需要適度加大內需支持力度，確保經濟運行在合理區間。預計明年貨幣政策整體延續穩健略偏松格局，同時，更加注重結構優化（圍繞小微、科技創新等重點新興領域支持），更加注重財政、貨幣政策協調，提升政策效率，平衡好穩增長、促改革與防風險。

降準可期

進入2021年下半年以來，隨著經濟下行壓力加大，各項政策在邊際上都變得更加積極，政策逐漸轉向“穩增長”，市場對貨幣政策邊際放松的預期逐漸強化，2022年貨幣政策將如何操作？降準降息是否仍然可期？

周茂華認為，明年貨幣政策延續穩健略偏松格局，更強調結構優化、精準有效與政策間協調，確保經濟運行在合理區間，為深化改革營造適宜環境。“預計明年央行會根據宏觀經濟、物價、市場流動性及內外均衡情況，靈活采取包括降準、再貸款再貼現、MLF等多種政策工具，靈活調節，與財政政策形成合力，更好平衡穩增長、促改革與防風險。”

連平也預計，穩健貨幣政策將運用多種工具，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，支持實體經濟發展。可能會進一步小幅降準，優化金融機構的資金結構，提升信貸投放能力。

李奇霖分析，2022年對小微企業、科技創新、綠色發展的結構性寬松的貨幣政策還將繼續深化和延續下去，比如再貸款、定向降準、碳減排支持工具等結構型貨幣政策工具明年可能還將繼續實施。

平安證券首席經濟學家鐘正生預計，2022年貨幣政策將聚焦于三大目標，一是結構性支持實體經濟，二是防范化解系統性風險，三是配合產業政策穩信用。

浙商證券首席經濟學家李超表示，未來貨幣政策重點發力方向在寬信用，2022年一季度將實現“四箭齊發”以寬信用，即制造業貸款、減碳貸款、基建貸款、按揭貸款。