據深圳地鐵微信公眾號5月20日消息，5月20日，“智慧地鐵5G加速–地鐵5G車地通信全球首次應用”發布會召開。

與平日相同，一輛從碧頭站出發的11號線列車徐徐抵達終點福田站，進站、停車、上下客、離站。而不同的是，短短150秒內，列車上8節車廂共40個高清攝像頭帶來的監控視頻、設備監測等高達25GB的車載數據，通過部署在列車和車站的5G車地設備完成了自動傳輸。這便是深圳地鐵試行的全球首例地鐵5G超寬帶車地無線通信。

深圳地鐵試行的5G車地通信技術是5G技術在全球城市軌道交通行業的首次應用。該技術部署簡便，只需在列車和車站、停車場、車輛段等地增加小型智能5G終端，無需在地鐵隧道內大規模作業，工程難度低，改造花費少，可維護性強。

未來，深圳地鐵還將部署雙端設備，屆時傳輸速率將加倍，150秒內可實現50GB的數據雙向傳輸。

中興通訊：4G重耕疊加5G新建看好全年基本面恢復

中興通訊 000063

研究機構：申萬宏源 分析師：劉洋 撰寫日期：2019-05-05

中興通訊發布一季度報告及半年度業績預告。2019年一季度公司實現營業收入222億元，同比減少19.34%;歸母凈利潤8.63億元，去年同期-54.07億元。同時公司預計19年半年度凈利潤盈利12-18億元。

一季度凈利潤符合之前預告指引，彰顯公司經營狀況正在不斷向好。之前公司預計一季度凈利潤在8-12億元，符合之前的業績預告。從行業上看，19-20年運營商整體資本開支向好，公司作為行業龍頭充分受益。公司一季度非經常性損益較高，主要包括營業外收入、匯兌損失，金融資產的升值、以及會計政策變更所致。

半年度業績預告仍符合我們預期，看好19年全年公司業績。由于18年不限量套餐的引入，流量呈現爆發式增長，19年4G擴容的需求較大，公司訂單及運營有望持續向好，19年基本面恢復是大概率事件。1)從總體資本開支的情況上，我們認為運營商2018年是4G與5G的交接期。2019年資本支出有望起底回升，2020年有望大幅增加。從運營商剛剛公布的資本開支上也驗證了我們這一觀點。2)無論從之前5G標準的制定、頻譜的分配、預商用牌照的發放還是國家多次強調要確保2020年5G規模商用以及這次5G運營商投資規劃，5G的進度及投資總體符合預期，2020年規模商用建設有望帶動公司業績。

從全球角度看，5G時代中興競爭力依舊強勁。之前擔心在禁運事件之后，中興全球范圍內的業務拓展會受影響，然而在近期舉行的MWC會議上中興展現出與各主要運營商、芯片商、行業應用廠商等良好的合作關系。中興通訊成功舉辦主題為“擁抱5G時代”的5G全球峰會，吸引了來自全球眾多知名領域內300多位高端代表參加。而在技術上，中興依舊保持著全球第一梯隊水平，全球知名咨詢機構Frost&Sullivan宣布，憑借在4G、Pre5G和5G基礎設施領域所取得的突出成果，中興通訊榮獲“2018年度全球5G基礎設施技術領先獎”。

維持盈利預測及“買入”評級。我們維持公司盈利預測，預計19-21年公司歸母凈利潤為45、62、81億元，對應PE31/23/18倍，維持“買入”評級。

特發信息：收入增速暫時放緩，5g建設潮光通信蓄勢待發

特發信息 000070

研究機構：東吳證券 分析師：侯賓 撰寫日期：2019-04-17

事件：報告期內，公司實現營業收入57.06億元，同比增加2.33億元，同比增長4.26%;利潤總額3.53億元，同比增加0.14億元，同比增長4.12%;實現凈利潤3.13億元，同比增加0.16億元，同比增長5.25%;歸母凈利潤2.76億元，較上年同期增加0.10億元，增長3.78%;每股收益0.44元。

受上下游復雜環境影響，2018收入增速暫時放緩：公司2018年收入增速放緩，主要原因有三：一、光纖需求量增長放緩，二、5G尚未開啟大規模建設，訂單減少、同業競爭加劇。三、受中興事件影響，子公司特發東智增速減緩。在事件解決后我們預計公司增速將重回正軌。

光通信設備成主要增長動能：公司技術優勢主要涉及民用和軍工兩大方向：民用部分分為光纖光纜產業和智能接入產業，軍工部分主要為軍工信息化業務。在收入結構上，光傳輸設備成為增長的主要動能，收入占比持續提高。

5G建設潮將至，核心業務蓄勢待發：2019年資本開支回暖，陸續啟動集采，網絡建設即將啟動，市場訂單有望繼續增長，通信行業將迎來下一波周期性發展;同時受益于國家軍隊信息化建設的需要，軍用裝備更新換代速度加快，軍改落地等因素，軍工信息化產品的市場需求逐漸增加，軍工行業保持一定的景氣度，為軍工信息化產業發展提供了機遇。

盈利預測與投資評級：我們持續看好特發信息未來發展，預計2019-2021年營收為60.36億元、65.30億元、73.05億元，同比增速為5.8%、8.2%、11.9%;歸母凈利潤為2.87億元、3.18億元、3.68億元，同比增速為4.0%、10.9%、15.7%;對應EPS為0.46元、0.51元、0.59元。當前股價對應PE分別為32/28/25X;給予“買入”評級。

風險提示：中 美貿易 摩擦緩和低于預期、軍改低于預期、行業競爭加劇風險、運營商資本開支不及預期。

紫光股份：聚焦數字化產業穩步發展，優勢明顯享受行業紅利

紫光股份 000938

研究機構：東莞證券 分析師：魏紅梅 撰寫日期：2019-04-22

事件：公司于2019年4月18日發布2019年一季度報告。2019年第一季度，公司實現營業收入122.30億元，同比上升20.85%;實現歸母凈利潤3.77億元，同比上升52.66%。

聚焦于數字化平臺解決方案。公司致力于打造一條完整而強大的“云-網-端“端”產業鏈，憑借多年的技術積累，公司已經為領先的數字化產品及解決方案的提供者。隨著云計算、大數據、物聯網等新一代信息技術的作用被市場挖掘，數字經濟產業正處于快速發展的軌道。2019年，公司繼續加大在IT基礎產品及其相關解決方案的投入，努力提升產品的競爭力，完善產業鏈布局。2019年一季度，公司業績保持快速發展的勢頭。預計2019年一季度，公司IT基礎架構產品服務業務對營收貢獻55億元，IT產品分銷與供應鏈服務貢獻76億元。

控制成本提升盈利能力。報告期內，公司銷售毛利率為19.79%，同比下降1.56個百分點。公司銷售凈利率為5.05%，同比上升0.76個百分點。在毛利率下降的情況下實現凈利率上市是因為公司有效控制成本。報告期內，公司銷售費用率同比下降0.37個百分點，管理費用率(含研發費用率)同比下降0.55個百分點，財務費用率同比下降0.19個百分點。

數字化產品優勢巨大，有望享受行業高速發展紅利。當前，隨著社會經濟與新一代通信技術的發展，數據量將呈現爆炸式增長。同時政府及企業為提升服務與業務能力，對云計算的需求將加大。公司在IT與云計算業務方面不斷加大研發投入，其產品與解決方案已在業內形成一定優勢。根據IDC2018年相關統計數據，2018年，公司在中國企業級WLAN市場份額為第一;中國以太網交換機市場份額為第二;中國企業網路由器市場份額為第二;防火墻、入侵防御系統、安全內容管理、負載均衡等多類安全產品市場份額居前列。依靠優秀的產品和解決方案，公司承建了“十二金工程”中9個金字工程，中央部委和各級國干省干份額超過70%，承建國家級、部委級、省市區縣級共計300余個政務云，服務全部985和211高校、80%的教育城域網，以及多家大型企業。隨著數字經濟的加速發展，公司依靠產品優勢在行業內有較強競爭力，有助于推動公司業務發展，提升公司業績。

投資建議：首次覆蓋給予推薦評級。公司在IT產品及解決方案具有優勢，隨著下游企業對云服務需求的增加，公司業績有望提升。因此，首次覆蓋給予推薦評級。預計公司2019-2020EPS分別為1.20元、1.46元，對應PE為37倍、31倍。

風險提示：政策變化，市場競爭加劇，技術推進不及預期等。

華工科技：Q1業績預告大幅提高，受益下游需求增長

華工科技 000988

研究機構：東北證券 分析師：張世杰 撰寫日期：2019-04-12

事件：公司發布2019年第一季度業績預告：預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.88億元-1.00億元之間，同比增長44.86%-64.61%，主要受益于交易性金融資產公允價值變動收益較大，以及高附加值激光設備銷售占比提升。此外公司之前發布了2018年的業績快報：實現營業收入52.33億元，同比增長16.79%;歸母凈利潤2.84億元，同比減少12.51%，因受益下游需求增長，主要業務都保持良好增長，其中激光先進裝備制造業務同比增長14.57%，光通信業務同比增長22.09%，激光全息防偽業務同比增長19.33%，傳感器業務同比增長7.22%。

激光先進制造業務成果顯著，預期進一步增長。公司激光先進裝備制造業務2018年同比增長14.57%，一是因為其3C消費電子業務成功進入了華為、OPPO、VIVO、小米等廠商產業鏈;二是因為焊接事業部激光焊接+自動化取得訂單;三是因為切割產品運營中心實現合同額同比增長90%以上;四是因為首條新能源動力電池自動化產線順利交付。未來公司將進一步加大研發力度，整合各版塊資源，實現產品線拓展，同時成立顯示面板中心，引入韓國技術團隊。

光通信業務受益產能快速提升。公司光通信業務2018年同比增長22.09%，主要因客戶份額提升，產能快速提升。未來，在有源光模塊業務已加速推進100G光模塊、PON產品和5G前傳的25G系列情況下，公司這部分業務有望進一步擴大市場份額。無線網業務2018年已完成5G光模塊首單，未來有望隨著5G建設速度的提升而進一步釋放。去年成立的成都研發子公司已實現10GPON量產，銷售規模有望大幅提升。

維持“買入”評級。預計公司2018-2020年EPS分別為0.47、0.59、0.67元，對應PE分別為32.15、25.52、22.56倍，維持“買入”評級。

風險提示：5G建設進度不及預期。

國脈科技：首次覆蓋，5g網絡規劃深度受益，高教業務夯實產業基礎

國脈科技 002093

研究機構：光大證券 分析師：劉凱，石崎良 撰寫日期：2019-02-21

國脈科技：國內領先的物聯網服務提供商。公司是國內領先的民營網絡設計規劃企業，圍繞物聯網方向積極布局教育、醫療、園區服務等業務，致力于實現物聯網全產業鏈布局。2017年公司實現收入15.16億元(YoY+23%)，歸母凈利潤1.63億元(YoY+111%)。

中短期成長性：民營設計龍頭有望受益于5G網絡建設。公司核心業務需要提供從咨詢規劃、設計、優化到維護的一體化解決方案，具備較高門檻。我們預計5G網絡投資規模將達到1.2萬億元，為4G時期的1.5倍左右。公司的網絡規劃設計業務在4G建設時期得到國內運營商及企業客戶的認可，在高峰建設期公司該項業務收入規模達到約3億元，我們預計5G建設高峰期該項業務收入規模有望達到約5億元。

長期成長空間：物聯網將是公司未來發展方向。大規模物聯網(mMTC)是5G的三大主流應用場景之一，公司啟動“最后一公里物聯網大數據戰略”，目前已布局車聯網、醫聯網和基因檢測等重點方向。公司物聯網技術服務業務收入占比約50-60%，但毛利率僅5.4%，公司目前正在進行業務優化與結構調整，2018年起已將低毛利率的終端業務等逐步進行剝離，未來盈利能力有望提升。公司的物聯網科學園運營業務旨在打造物聯網生態，以“產業+園區配套”的模式對物聯網上下游產業鏈進行扶持及業務孵化。

成長根基：公司旗下本科學校福州理工學院為5G和物聯網產業布局奠定堅實基礎。福州理工學院2015年升格為本科應用型高等學校，國脈科技5G和物聯網業務需要大量工程師資源，而學院能夠為公司儲備大量的實習生及校招生源，有望助力公司主業未來快速發展。未來在校生人數有望達1.0~1.2萬人，學費約2.5萬元/年，我們預期未來公司教育業務收入有望穩定在約2.5-3.0億元。近期職教產業利好政策出臺，港股高教類公司大幅上漲，我們認為市場對于福州理工學院存在較大預期差。

估值與評級。控股股東國脈集團分別于2016年出資1.5億元以11.74元認購定增、于2018年出資2.6億元以約7.80元增持股份。我們預計公司2018~2020年歸母凈利潤1.35、1.76和2.46億元。結合5G產業鏈可比公司的估值水平，我們給予公司目標價10.00元(2019年PE 56X)，首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示：5G網絡建設進度不及預期、公司業務轉型進度不及預期。

合力泰：大客戶占比提升模組業務穩健增長，轉型FPC和5G材料靜候行業起飛

合力泰 002217

研究機構：中國銀河證券 分析師：傅楚雄 撰寫日期：2018-12-27

終端品牌集中度提升，中低端機型競爭激烈，成本控制要求和供應鏈管理要求提高，一站式供應商迎來成長機會。終端品牌機型和單機型出貨量增多對成本控制和供應鏈管理要求提升，和一站式供應商之間合作關日趨緊密，有望深度綁定。另外，終端品牌的中低端機型轉向ODM廠商，為ODM廠商直接供貨的供應商有望受益。

大客戶收入占比進一步提升，模組業務實現穩定較快增長。公司為觸控模組行業龍頭，大客戶占比提升帶來產品結構優化和穩定的大規模訂單，預計觸控顯示業務未來三年有望維持10%左右增速。攝像頭模組行業受益于像素提升和雙攝、多攝滲透率提升帶來的量價齊升，是景氣度最高的消費電子細分領域。公司產能擴張迅猛，憑借大客戶優勢實現產能釋放，18-20年收入增速有望分別達到80%、40%和30%。公司3D玻璃蓋板、指紋識別模組和電子紙模組發展良好，亮點紛呈FPC行業前景看好，公司業務技術和產能行業領先，未來三年有望實現高速增長。FPC行業整體保持較快增速，全球產能加速向中國大陸轉移，公司在FPC技術和產能方面處于行業領先地位。受股權轉讓影響，FPC進展可能節奏有所放緩，預計FPC業務18-20年實現35%左右增速。

材料業務是公司未來轉型方向，卡位精準，有望實現爆發。無線充電和EMI材料前景廣闊，公司提前在無線充電材料和EMI屏蔽及吸波材料精準卡位，靜候行業起飛。預計公司18-20年材料業務收入規模為2億元、4.8億元和9.6億元，毛利率維持在60%左右。

投資建議：考慮到智能手機出貨量增長不及預期和公司FPC進展低于預期，我們將2018-2020年的盈利預測下調為14.09億元、16.67億元和19.38億元，對應EPS分別為0.45元、0.54元和0.62元，對應2018年12月25日股價為11.2倍、9.4倍和8.1倍PE。公司成長空間廣闊，估值較低，隨著股權轉讓完成，公司流動性風險得以化解，估值有望回升，維持“推薦”評級。