澤達易盛案、紫晶存儲案作為科創板首批欺詐發行案件，受到了市場的廣泛關注。

2023年4月21日，中國證監會對*ST紫晶(688086.SH)、*ST澤達(688555.SH)送達《行政處罰決定書》，認定兩公司存在欺詐發行等重大違法行為，已觸及重大違法退市標準。

證監會有關負責人答記者問時坦言，證監會依法向澤達易盛（天津）科技股份有限公司（以下簡稱“澤達易盛”）和廣東紫晶信息存儲技術股份有限公司（以下簡稱“紫晶存儲”）及相關責任人作出行政處罰和市場禁入決定。另外，根據《上海證券交易所科創板股票上市規則》的規定，上海證券交易所將依法對澤達易盛、紫晶存儲啟動重大違法強制退市。

(相關資料圖)

中信證券聯席首席策略師裘翔認為，欺詐發行、財務造假等嚴重損害投資者利益行為的上市公司，極大擾亂了資本市場秩序與行業生態。對此類行為的嚴懲，彰顯了監管機構依法全面從嚴監管、嚴厲打擊證券違法行為、保護投資者合法權益的立場和決心，也切實維護了設立科創板并試點注冊制的初心。

一位券商人士對《中國經營報》記者表示，科創板首批強制退市公司的出現，可看作全面注冊制實施以來的標志性事件，預計或將有更多嚴格退市制度完善落地，A股退市“常態化”已有明顯跡象。

嚴厲打擊證券違法行為

上交所相關負責人表示，證監會對公司及“關鍵少數”予以嚴懲，作出行政處罰和市場禁入決定，并統籌推進行政、民事、刑事立體追責。上交所貫徹“零容忍”要求，依規盡速對兩公司實施重大違法強制退市，堅決將其從科創板市場清退，并同步作出紀律處分決定，對控股股東、董事長等“首惡”作出公開認定終身不適合擔任董監高的頂格處理。

在海通證券首席經濟學家荀玉根看來，本次*ST紫晶、*ST澤達兩家科創板企業退市，彰顯了我國監管層對欺詐發行、財務造假等嚴重損害投資者利益行為的“零容忍”態度，也反映了A股常態化退市機制正在逐步形成。

申萬宏源證券策略高級分析師黃子函認為，科創板自開板以來被給予了核心技術創新的國家戰略定位，退市標準本來就更高，目前科創板取消了暫停上市和恢復上市環節，退市時間縮短為2年，相比其他板塊更為嚴格。本次兩家公司涉及虛增多年營業收入，構成欺詐發行，未來基本沒有重新上市的可能性，對于其他擬上市以及正在上市的公司來說起到了警示效果；另一方面讓廣大投資者放心，注冊制不代表不審核，監管和信息披露要求仍然嚴格。

值得一提的是，在投資者保護方面，對于澤達易盛案，上海金融法院已經收到澤達易盛普通代表人訴訟起訴材料，中證中小投資者服務中心發布公告，表示密切關注澤達易盛普通代表人訴訟進展，如上海金融法院受理并裁定適用普通代表人訴訟，將依法接受投資者特別授權，申請參加該案并轉換特別代表人訴訟。特別代表人訴訟制度具有“默示加入、明示退出”的特征，能夠一攬子解決澤達易盛案的民事賠償問題，適格投資者的合法權益可以在訴訟程序中得到保護。

而對于紫晶存儲案，中信建投證券股份有限公司作為紫晶存儲申請首次公開發行股票的保薦機構和主承銷商，與其他中介機構正在主動籌備投資者賠償事宜，擬共同出資10億元設立先行賠付專項基金（上述金額為公司初步估算結果，基金規模將根據最終計算的適格投資者損失賠付金額進行調整），用于先行賠付適格投資者的投資損失。先行賠付可以高效、快捷地解決紫晶存儲案的民事賠償問題，適格投資者可以積極參與先行賠付程序直接獲賠，以維護自身合法權益。

退市制度改革加速落地

天風證券策略首席分析師劉晨明認為，隨著從提出注冊制改革到科創板、創業板、北交所的注冊制改革落地，我國證券市場的制度建設日趨完善，IPO數量不斷增長，市場化程度不斷提高。在此背景下，建立雙向暢通的上市退市制度成為對投資者利益進行動態保護的重中之重。

在荀玉根看來，近年來A股退市制度改革正加速落地，2020年12月31日，圍繞新一輪退市制度改革，滬深交易所正式發布新修訂的《上海證券交易所股票上市規則》《深圳證券交易所股票上市規則》，并于2022年1月進一步完善。目前來看，退市制度改革已取得實質性進展，2019年以來A股退市速度明顯加快，2021年、2022年分別退市20家、46家公司，接連創下歷史新高。

廣發證券策略首席分析師戴康認為，滬深交易所發布修訂后的退市規則，進一步量化“造假金額+造假比例”退市指標，嚴防“虛構收入和利潤”“違規信息披露”，新增“交易類退市情形”“信披退市指標”“扣非凈利潤+營業收入”退市指標，強化退市監管、提高退市效率、促進市場優勝劣汰。

在荀玉根看來，退市制度是注冊制實施的重要配套制度，通過進一步健全市場化法治化的多元退市機制、完善退市標準、簡化退市流程，有助于保障注冊制下A股市場生態的優勝劣汰、實現A股上市公司質量整體提升。

戴康認為，從常態化退市對市場生態的影響來看，第一，“殼價值”進一步貶值，便于劣質資產及時退出，形成上市公司“有進有出、優勝劣汰”的市場生態，有利于促進資本市場良性循環，提升上市公司質量，助推企業高質量發展。第二，合理配置市場資源，進一步吸引長期資金入市，引導長期價值投資。進一步健全完善退市制度，暢通多元化退出渠道，能夠與全面注冊制相呼應，共同把好資本市場的“入口關”和“出口關”，增強資本市場主體活力，形成“進退有序”的循環生態。

（文章來源：中國經營網）