大勢研判

(資料圖片僅供參考)

關注基本面修復的“滯漲”板塊

本周A股高位震蕩整固，主要股指漲跌不一。其背后的原因：外部而言，受到“氣球事件”的擾動以及地緣沖突再升級的擾動，資金面趨于謹慎，流入放緩；內部而言，業績密集披露期，業績表現擾動市場情緒。

全面注冊制即將到來。當前我國注冊制上市公司已超千家，高度集中在戰略新興產業，分布在新一代信息技術、高端裝備制造、生物醫療、新能源、數字創意產業等九大戰略新興產業，其中新一代信息技術產業涉及公司數量最多，已超300家。借鑒科創板創業板等注冊制經驗來看，未來依然會高度圍繞國家戰略發展方向，聚焦在戰略新興產業，注重“自主、安全”，后市可聚焦聚焦券商、戰略新興產業、專精特新三條主線。

資金面上，近期大幅掃貨的北上資金結束連續凈買入。1月凈買入超1400億元，單月凈買入額創歷史新高。今年外資加速回流是大概率事件，其核心還在于對2023年中國經濟復蘇的信心修復以及中美經濟周期錯位下人民幣資產的吸引力。從過往10次大幅流入后外資的表現來看，有9次仍慣性凈流入，但幅度大概率放緩，此外中美關系仍存擾動，外資的流入難以一蹴而就。但考慮到外資投行普遍對2023年中國經濟的復蘇更加樂觀，以及匯率具備較強支撐，我們仍看好今年外資將成為A股最重要的驅動資金之一。

隨著疫情防控轉入新階段，生產生活秩序逐步恢復，我國經濟景氣水平明顯回升，1月PMI再次回到擴張區間，經濟復蘇呈現溫和復蘇的態勢。此外，從統計局各行業的盈利修復情況及市場表現來看，仍有部分板塊基本面有所修復但股價尚未體現，滯漲板塊主要集中在醫藥、計算機等成長板塊，后市或將有所修復。2月市場或將在震蕩中繼續上行，配置方面，內資有望接力外資，關注主導資金切換帶來的市場風格偏好的切換，結合“滯漲”的情況，部分高成長板塊有望得到修復。此外，兩會前重要時間窗口，關注政策直接受益相關板塊的投資機會。

基本面修復到哪了

還有哪些滯漲

我們選取統計局公布的月頻數據來觀察各行業的基本面修復進展到哪一階段。從歷史分位來看，鐵路船舶、電氣設備、電力、汽車、有色、煤炭等行業處于近5年增長的高位區間，醫藥、計算機、紡織、專用設備、通用設備等行業處于近5年增長的低位區間。

從利潤修復的維度來看，有色、農副食品、家具制造、通用設備、專用設備、汽車制造、鐵路船舶、電氣設備、電力等行業基本面有所修復。從景氣維度來看，石油天然氣、煤炭、有色、鐵路船舶、電氣設備、電力等行業仍保持高景氣度。

同時考慮到市場表現，煤炭、石油、公用事業板塊基本面有所修復但股價仍未有所體現，表現為“滯漲”，醫藥、計算機板塊等增長仍待進一步修復。

（文章來源：粵開證券）