近期，俄烏地緣風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)，避險(xiǎn)情緒急劇升溫，全球金融市場(chǎng)波動(dòng)劇烈。在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，私募機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，局部戰(zhàn)爭(zhēng)不會(huì)影響資產(chǎn)長(zhǎng)期走勢(shì)，在資產(chǎn)配置上沒(méi)有太大調(diào)整。除了要留意A股市場(chǎng)的波動(dòng)性外，在投資操作上需要對(duì)市場(chǎng)非理性因素的影響保持警惕，依然會(huì)以中長(zhǎng)期視角進(jìn)行投資決策。

局部戰(zhàn)爭(zhēng)不會(huì)影響資產(chǎn)長(zhǎng)期走勢(shì)

將以中長(zhǎng)期視角來(lái)做投資

聯(lián)海資產(chǎn)認(rèn)為，局部戰(zhàn)爭(zhēng)不太會(huì)影響長(zhǎng)期的資產(chǎn)走勢(shì)，所以，在資產(chǎn)配置上也沒(méi)有太大的調(diào)整。短期可能略微調(diào)高一些避險(xiǎn)資產(chǎn)的配置，會(huì)隨時(shí)關(guān)注事態(tài)的變化來(lái)調(diào)整投資組合，但整體資產(chǎn)配置和風(fēng)格選擇不會(huì)受太大影響。

遠(yuǎn)策投資投資總監(jiān)陳殷認(rèn)為，當(dāng)前階段，A股市場(chǎng)的波動(dòng)性是在投資操作中需要更加留意的特征。俄烏局勢(shì)只是若干影響因素之一，總體而言，一方面市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期預(yù)期的穩(wěn)定性下降，另一方面資金進(jìn)入A股市場(chǎng)的趨勢(shì)還在延續(xù)，導(dǎo)致A股的波動(dòng)加大，非理性因素會(huì)使得股價(jià)波動(dòng)加劇，投資操作上需要對(duì)市場(chǎng)非理性因素保持警惕，及時(shí)兌現(xiàn)盈利，或?qū)ふ腋玫馁I(mǎi)入機(jī)會(huì)。

格雷資產(chǎn)董事長(zhǎng)張可興表示，會(huì)以中長(zhǎng)期的投資作為基本的視角和原則去考慮，優(yōu)秀的公司要保證合理甚至便宜的價(jià)格。在投資策略上并沒(méi)有變化，只不過(guò)對(duì)于新成立的基金在倉(cāng)位上有所控制，而老基金的倉(cāng)位依然是比較高的狀態(tài)。

“在股票組合操作方面，我們一直強(qiáng)調(diào)自下而上的選股邏輯，評(píng)估的是好的商業(yè)模型、合理估值且高ROE的好公司，并用中觀視角提前布局高景氣行業(yè)。”富敦投資中國(guó)區(qū)產(chǎn)品專(zhuān)家Bryant Tan說(shuō)。

三希資本總經(jīng)理兼投資總監(jiān)張亮表示，在投資操作上仍將延續(xù)成長(zhǎng)股的投資思路。在市場(chǎng)艱難的時(shí)刻，依靠常識(shí)、耐心去守護(hù)優(yōu)秀的成長(zhǎng)股，相信外部環(huán)境好轉(zhuǎn)后，這些公司一定會(huì)率先走出來(lái)。

從容投資表示，組合配置比較平衡，強(qiáng)調(diào)不冒系統(tǒng)劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前市場(chǎng)阿爾法比貝塔重要。

A股權(quán)益資產(chǎn)具相對(duì)優(yōu)勢(shì)

尋找估值合理的優(yōu)秀成長(zhǎng)股

今年以來(lái)，眾多不確定因素頻發(fā)，全球資本市場(chǎng)震蕩。在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，私募認(rèn)為，A股權(quán)益資產(chǎn)更具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，股票是最好的投資標(biāo)的。

聯(lián)海資產(chǎn)稱(chēng)，總體來(lái)看，今年的宏觀環(huán)境除去戰(zhàn)爭(zhēng)這種突發(fā)事件以外，其他因素的不確定性是相對(duì)較低的。目前處于全球經(jīng)濟(jì)下滑、通脹高企的滯脹性環(huán)境，比較看好風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)偏低或偏價(jià)值型的資產(chǎn)，如現(xiàn)金或債券，還有部分國(guó)家和市場(chǎng)的權(quán)益資產(chǎn)。

對(duì)于大宗商品，聯(lián)海資產(chǎn)判斷，全球通脹將隨著加息周期的開(kāi)啟會(huì)逐步得到緩解，所以，大宗商品的趨勢(shì)性行情會(huì)在不遠(yuǎn)的未來(lái)結(jié)束，最近的攀升主要也是因?yàn)閼?zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致的事件性沖擊，長(zhǎng)期來(lái)看，大宗商品并不是一個(gè)預(yù)期回報(bào)相對(duì)較高的資產(chǎn)。

從大類(lèi)資產(chǎn)配置的角度，聯(lián)海資產(chǎn)認(rèn)為，從全球權(quán)益市場(chǎng)來(lái)看，A股市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)更低，而且成長(zhǎng)性與確定性更好；債券市場(chǎng)因?yàn)槿蚨继幱谝粋€(gè)加息周期，所以，在A股這種流動(dòng)性相對(duì)寬松的環(huán)境下，債券也是相對(duì)較高的資產(chǎn)；至于黃金這種純避險(xiǎn)性資產(chǎn)，在戰(zhàn)爭(zhēng)相對(duì)可控的環(huán)境下并不是好的選擇。

張亮也認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，股票是最好的投資標(biāo)的，優(yōu)秀的成長(zhǎng)股更是當(dāng)仁不讓。“根據(jù)過(guò)去百年不同資產(chǎn)收益率統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我們可以看到，股票投資收益率整體好于房產(chǎn)、黃金，更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于現(xiàn)金。信用貨幣時(shí)代，我們認(rèn)為這種現(xiàn)象依然會(huì)持續(xù)下去。”

陳殷表示，在經(jīng)歷了去年的賽道股行情特征之后，估值合理的成長(zhǎng)是獲取收益比較確定的來(lái)源，看好那些能夠保持比較確定的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，同時(shí)估值相比于自身成長(zhǎng)能力顯得合理甚至低估的公司。

不過(guò)，星石投資認(rèn)為，往后看，本輪由成長(zhǎng)向傳統(tǒng)行業(yè)的風(fēng)格切換可能并非短期事件，傳統(tǒng)周期、消費(fèi)行業(yè)更值得重視，就如同政策制定者對(duì)中低收入群體的重視一樣，資本市場(chǎng)過(guò)度分化之后走向均衡，整個(gè)社會(huì)在極致追求效率之后將走向公平。

“雖然面臨美國(guó)加息縮表，疊加俄烏沖突等復(fù)雜局面，中國(guó)面臨經(jīng)濟(jì)觸底回升的大節(jié)奏，但我們還是去尋找有長(zhǎng)期護(hù)城河、優(yōu)秀的商業(yè)模式、發(fā)展空間大的公司去做組合。”張可興說(shuō)。

具體到投資方向上，張可興表示，比較看好食品飲料行業(yè)、長(zhǎng)期的新能源賽道以及消費(fèi)品行業(yè)，包括去年受到房地產(chǎn)和平臺(tái)經(jīng)濟(jì)監(jiān)管影響的物業(yè)服務(wù)板塊，還有互聯(lián)網(wǎng)龍頭平臺(tái)公司，這些公司站在當(dāng)下看，未來(lái)三五年會(huì)獲得不錯(cuò)的收益回報(bào)。

三希資本表示，重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源、制造、科技等行業(yè)。而從容投資看好新能源、技術(shù)和新型消費(fèi)，大類(lèi)資產(chǎn)看好債券，投資組合上將保持平衡的配置，對(duì)系統(tǒng)劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)保持敬畏，努力尋找阿爾法是當(dāng)前較好的配置思路。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）