創(chuàng)業(yè)板IPO被終止審查四年后，四川百利天恒藥業(yè)股份有限公司(以下簡稱“百利天恒”)轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板再沖IPO。

與前次IPO有所不同，已在化藥制劑與中成藥制劑市場打拼多年的百利天恒，新增創(chuàng)新生物藥業(yè)務(wù)板塊，形成兩大主業(yè)并行的格局。但隨著在創(chuàng)新生物藥和高端仿制藥研發(fā)方面投入不斷加大，在創(chuàng)新藥板塊目前未產(chǎn)生營收的情況下，僅依靠傳統(tǒng)化藥制劑與中成藥制劑貢獻收入的百利天恒，盈利能力已經(jīng)大幅削弱，甚至出現(xiàn)主營業(yè)務(wù)持續(xù)虧損的現(xiàn)象。

招股書顯示，百利天恒扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤連續(xù)兩年半虧損，累計虧損金額9605.39萬元。2018年至2021年上半年，公司研發(fā)投入合計為6.33億元，占營業(yè)收入的比例約為16.86%。

長江商報記者注意到，雖然自稱創(chuàng)新藥投入力度較高導(dǎo)致扣非凈利潤虧損，但實際上百利天恒對于銷售費用的投放力度更強。各報告期內(nèi)，公司銷售費用合計為22.12億元，為當期研發(fā)投入的3.5倍，占營收的比例約為59%。

盡管存在未彌補虧損，百利天恒依舊每年都現(xiàn)金分紅，三年半分紅5000萬元，占其歸母凈利潤的比例高達91%。而其實控人持股超過82%，將落袋絕大部分分紅。

化身創(chuàng)新藥企再沖科創(chuàng)板

資料顯示，百利天恒是一家現(xiàn)代生物醫(yī)藥企業(yè)，擁有化藥制劑與中成藥制劑業(yè)務(wù)板塊和創(chuàng)新生物藥業(yè)務(wù)板塊。

早在2014年，百利天恒就啟動了IPO。2014年6月，百利天恒首次披露招股書，計劃在創(chuàng)業(yè)板上市，2015年年末預(yù)披露更新，2017年因部分銀行賬戶以私人名義開具，主要產(chǎn)品均價出現(xiàn)下滑，百利天恒被終止審查。

直至今年11月，上交所官網(wǎng)披露已受理百利天恒的科創(chuàng)板IPO申請。與之前不同，百利天恒的盈利能力、募資規(guī)模等均發(fā)生較大變化。

長江商報記者注意到，首次沖擊IPO時，百利天恒主要從事化藥制劑與中成藥制劑業(yè)務(wù)，其主營的黃芪顆粒、柴黃顆粒等顆粒劑、注射液、注射劑等產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入的比例超過80%。

彼時，百利天恒計劃非公開發(fā)行新股不超過3500萬股并在創(chuàng)業(yè)板上市，募集資金總額不超過5.59億元，募投項目主要圍繞提升顆粒劑、固體制劑生產(chǎn)線的技改擴產(chǎn)以及研發(fā)中心建設(shè)項目等展開。

最新遞交的招股書中，百利天恒的業(yè)務(wù)板塊在原有化藥制劑與中成藥制劑業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，新增創(chuàng)新生物藥板塊，擬募資金額不超過14.22億元，不僅較前次計劃募資規(guī)模增加8.63億元，募投項目也全部變更為腫瘤、新冠等治療領(lǐng)域的創(chuàng)新抗體類藥物研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目。

事實上，百利天恒自2010年就開始布局創(chuàng)新藥研發(fā)，次年開始布局創(chuàng)新抗體藥物研發(fā)，但目前公司主要收入依然來自于原有的化藥制劑與中成藥制劑業(yè)務(wù)板塊，且隨著在創(chuàng)新生物藥和高端仿制藥研發(fā)方面投入不斷加大，與前次申報IPO相比，百利天恒的盈利能力已經(jīng)大幅削弱，甚至出現(xiàn)主營業(yè)務(wù)持續(xù)虧損的現(xiàn)象。

前次招股書顯示，2012年至2015年上半年，百利天恒分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.87億元、4.15億元、4.18億元、2.1億元，歸母凈利潤4623.95萬元、3479.27萬元、1746.16萬元、1233.62萬元。

最新招股書披露，2018年至2021年上半年，百利天恒分別實現(xiàn)營業(yè)收入11.11億元、12.07億元、10.13億元、4.23億元，歸母凈利潤3282.73萬元、773.09萬元、3790.16萬元、-2348.37萬元，扣非歸母凈利潤1821.45萬元、-3812.07萬元、-2504.05萬元、-3289.27萬元，近兩年半扣非凈利潤持續(xù)虧損，累計虧損9605.39萬元。

各報告期內(nèi)，百利天恒的研發(fā)投入金額分別為1.44億元、1.81億元、1.96億元、1.23億元，累計為6.33億元，占營業(yè)收入的比例約為16.86%。其中，公司投入到創(chuàng)新生物藥的研發(fā)費用分別為0.75億元、1.07億元、1.17億元、0.73億元，合計為3.72億元。

收入依靠傳統(tǒng)板塊銷售費占營收59%

雖然對于創(chuàng)新藥進行大量的研發(fā)投入，但目前百利天恒尚未有創(chuàng)新藥商業(yè)化。

招股書披露，目前百利天恒擁有創(chuàng)新生物藥在研項目16個，其中1個處于II期臨床研究階段，6個處于I期臨床研究階段。前述創(chuàng)新生物藥尚未獲批上市，相關(guān)核心技術(shù)平臺和核心技術(shù)的可行性方面存在不確定性，且藥物研發(fā)成功后的商業(yè)化及經(jīng)濟效益程度也存在不確定性。

因此，百利天恒的收入依然全部來自于化藥制劑與中成藥制劑業(yè)務(wù)板塊。需要注意的是，百利天恒主要化藥制劑產(chǎn)品在國內(nèi)上市時間較長，競品數(shù)量較多，市場競爭較為激烈。

百利天恒介紹，目前雖然公司主要產(chǎn)品中鹽酸右美托咪定注射液和丙泊酚中/長鏈脂肪乳注射液2個通用名品種已被納入國家藥品集中采購目錄，但公司產(chǎn)品均未中標國家采購清單。而根據(jù)集采中選結(jié)果，丙泊酚中/長鏈脂肪乳注射液平均價格降幅達到75%以上。

據(jù)此，百利天恒提示，未來公司丙泊酚中/長鏈脂肪乳注射液銷售收入存在大幅下降的風險，進而影響公司的整體盈利能力。

長江商報記者進一步梳理發(fā)現(xiàn)，雖然創(chuàng)新藥研發(fā)投入較高，但百利天恒在傳統(tǒng)藥板塊銷售費用的投放力度更強。

2018年至2021年上半年，公司銷售費用分別為6.5億元、7.72億元、5.76億元、2.14億元，其中市場推廣費占比均超過75%。報告期內(nèi)，公司銷售費用合計為22.12億元，為當期研發(fā)投入的3.5倍，占營收的比例約為59%。

值得一提的是，盡管百利天恒稱化學(xué)仿制藥和中成藥制劑的盈利水平無法完全覆蓋公司研發(fā)支出，導(dǎo)致公司扣除非經(jīng)常性損益后出現(xiàn)虧損，但公司依舊保持每年分紅的習(xí)慣。

各報告期內(nèi)，公司現(xiàn)金分紅金額分別為1000萬元、1800萬元、200萬元、2000萬元，合計為5000萬元，占同期歸母凈利潤5497.61萬元的比例接近91%。

而百利天恒的實控人將落袋絕大部分現(xiàn)金分紅。目前，百利天恒的控股股東、實際控制人為朱義，直接持有公司82.6016%的股份。(長江商報記者 蔡嘉)